Renta fija internacional: bonos del Tesoro y corporativos

Más allá de los bonos argentinos y las ONs, la renta fija internacional —principalmente bonos del Tesoro de EE.UU. y corporate bonds— es una clase de activo central en cualquier cartera global diversificada, por su combinación de previsibilidad de flujos y menor volatilidad relativa frente a la renta variable (ver tipos de activos).

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Bonos del Tesoro de EE.UU.

• Considerados el activo "libre de riesgo" de referencia global, porque el riesgo de default del gobierno de EE.UU. se percibe como mínimo (aunque no nulo: existe riesgo de tasa y de inflación).
• Se emiten en distintos plazos: T-Bills (hasta 1 año), T-Notes (2 a 10 años) y T-Bonds (más de 10 años, hasta 30 años).
• Su tasa de rendimiento (yield) es la referencia con la que se comparan todos los demás activos de renta fija del mundo: un bono corporativo o soberano de otro país rinde "Tesoro + spread", donde el spread refleja el riesgo adicional percibido.

Bonos corporativos (corporate bonds)

• Emitidos por empresas privadas, de forma análoga a las ONs argentinas pero en el mercado internacional.
• Se clasifican por calidad crediticia según calificadoras (Moody's, S&P, Fitch):
• Investment grade: calificación alta (BBB-/Baa3 o superior), menor riesgo de default, menor rendimiento.
• High yield ("bonos basura"): calificación por debajo de investment grade, mayor riesgo de default, mayor rendimiento como compensación.
• El spread de un corporate bond frente al Tesoro de plazo comparable refleja el riesgo de crédito específico de la empresa, con la misma lógica que el spread de una ON frente a un bono soberano argentino (ver spread ON vs. soberano).

Curva de rendimientos

La curva de rendimientos grafica la tasa de interés de los bonos del Tesoro contra su plazo (2, 5, 10, 30 años). Su forma es una de las señales macroeconómicas más observadas:

• Curva normal (ascendente): plazos más largos rinden más que los cortos, lo habitual, porque el inversor exige compensación por inmovilizar el dinero más tiempo.
• Curva invertida: los plazos cortos rinden más que los largos. Históricamente se la asoció con expectativas de recesión, aunque no es una relación mecánica ni garantiza el resultado.

Duración: la medida clave de riesgo de tasa

La duración mide la sensibilidad del precio de un bono a cambios en las tasas de interés. Aproximadamente, indica cuánto varía el precio del bono ante un movimiento de 1 punto porcentual en las tasas:

Variación de precio ≈ −Duración × Δ tasa de interés

Ejemplo numérico ilustrativo: un bono con duración de 7 años, ante una suba de tasas de 1 punto porcentual, vería su precio caer aproximadamente un 7% (−7 × 1% = −7%). Un bono de duración 2 años, ante el mismo movimiento de tasa, caería solo cerca de un 2%. Por eso, los bonos de plazo más largo son más volátiles ante cambios de tasas que los de plazo corto, incluso siendo ambos de la misma calidad crediticia.

Riesgos y consideraciones

• Riesgo de tasa de interés: cuando suben las tasas de referencia (por ejemplo, decisiones de la Reserva Federal), el precio de los bonos ya emitidos baja, y viceversa — es una relación inversa.
• Riesgo de crédito: en corporativos, el riesgo de que el emisor no pueda pagar; se mitiga diversificando entre muchos emisores (por ejemplo, vía un fondo o ETF de bonos en vez de bonos individuales).
• Riesgo cambiario: para un inversor argentino, la exposición a renta fija internacional suele estar en dólares, lo que agrega el componente cambiario peso-dólar sobre el resultado en moneda local.
• Acceso: la compra directa de bonos individuales internacionales suele requerir montos mínimos altos y brokers con acceso a mercados externos; una alternativa más accesible es un ETF de bonos (ej. de Tesoro o corporativos), que diversifica automáticamente entre muchas emisiones.