¿Qué son las LECAP y cómo se compran?

Las LECAP (Letras del Tesoro Capitalizables en Pesos) son títulos de deuda de corto plazo que emite el Tesoro Nacional argentino, denominados en pesos y a tasa fija. A diferencia de un plazo fijo bancario, cuya tasa el banco puede modificar cada 30 días, la tasa de una LECAP queda fijada en el momento de la compra y no cambia hasta el vencimiento. Son, junto con el plazo fijo y la caución bursátil, uno de los instrumentos más usados por inversores conservadores para no perder contra la inflación con pesos que no van a necesitar de forma inmediata.

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Qué es

Una LECAP es, en esencia, un préstamo que el inversor le hace al Estado argentino en pesos, a cambio de una tasa de interés fija pactada de antemano y con un plazo de vencimiento que va, típicamente, desde unas pocas semanas hasta doce meses. El Tesoro las emite periódicamente en licitaciones para financiarse y renovar (o "rollear") los vencimientos de deuda en pesos que va teniendo mes a mes. Cuando el plazo de emisión supera el año, el mismo instrumento pasa a llamarse BONCAP (Bono Capitalizable): la mecánica es idéntica, cambia solo el nombre según el plazo original al que fue emitido.

Cómo funciona

La característica que le da el nombre a la LECAP es la capitalización: a diferencia de un bono tradicional que paga una renta (cupón) periódica, la LECAP no le gira dinero al inversor durante su vida. En cambio, los intereses se calculan y se suman automáticamente al capital cada mes, generando interés compuesto, y todo —capital más intereses acumulados— se cobra en un único pago al vencimiento.

En la práctica, cada LECAP se identifica con un ticker que indica su fecha de vencimiento (por ejemplo, "S16O6" vence el 16 de octubre de 2026) y cotiza a un precio expresado cada $100 de valor nominal. El inversor compra por debajo de $100 (a descuento) y cobra $100 al vencimiento; la diferencia entre lo que pagó y lo que cobra es la ganancia, que ya incluye la capitalización mensual de la tasa pactada.

Ejemplo numérico simplificado: si una LECAP se compra a $88 cada $100 de valor nominal y vence en 3 meses, el inversor que compró 1.000.000 de pesos de valor nominal paga aproximadamente $880.000 hoy y cobra $1.000.000 al vencimiento, una ganancia de $120.000 (13,6% en el período, sin contar comisiones del intermediario). Ese rendimiento equivale a una determinada Tasa Efectiva Mensual (TEM), que es la forma en que suelen cotizarse estos instrumentos: en la licitación del Tesoro del 29 de julio de 2026, por ejemplo, la LECAP con vencimiento en octubre se colocó a una TEM de 2,05%, equivalente a una Tasa Efectiva Anual (TEA) de 27,57%.

En qué se diferencia de otros instrumentos

Es habitual confundir la LECAP con otros instrumentos de renta fija en pesos disponibles en Argentina. Las diferencias más relevantes:

• LECAP vs. BONCAP: misma mecánica de tasa fija capitalizable; la única diferencia real es el plazo de emisión original (hasta 12 meses para LECAP, más de 12 meses para BONCAP). El BONCAP, al ser más largo, suele ofrecer una tasa algo mayor pero con más sensibilidad a cambios futuros en las tasas de interés (si el mercado exige tasas más altas, el precio de un BONCAP en el mercado secundario cae más que el de una LECAP corta).
• LECAP vs. LECER: la LECAP paga una tasa fija nominal, definida de antemano y sin relación con la inflación futura. La LECER, en cambio, ajusta su capital por el CER (Coeficiente de Estabilización de Referencia, que sigue de cerca al IPC), por lo que protege contra una sorpresa inflacionaria pero, si la inflación baja más rápido de lo esperado, puede rendir menos que una LECAP.
• LECAP vs. plazo fijo: el plazo fijo bancario inmoviliza el dinero (no se puede retirar antes sin perder gran parte del interés) y su tasa puede bajar en la próxima renovación si el Banco Central recorta la tasa de referencia. La LECAP, en cambio, cotiza en el mercado secundario todos los días hábiles, así que se puede vender antes del vencimiento si aparece una necesidad de liquidez, y la tasa queda fija durante toda la vida del título.
• LECAP vs. caución bursátil: la caución es un préstamo colateralizado a plazos muy cortos (de 1 a 30 días típicamente), pensado para pesos ociosos por pocos días y con menor rendimiento relativo. La LECAP tiene sentido para un horizonte de semanas a meses.

Para un panorama más amplio de renta fija en pesos, ver también las guías de bonos argentinos y de plazo fijo en Argentina.

Cómo invertir en LECAP desde Argentina

Hay dos caminos posibles:

1. Mercado primario (licitación): el Tesoro llama a licitación periódicamente (habitualmente con frecuencia mensual, a veces con licitaciones adicionales fuera de calendario) y cualquier persona puede participar a través del home banking de su banco (en la sección de "licitaciones" o "instrumentos del Tesoro") o a través de una sociedad de bolsa (Agente de Liquidación y Compensación, ALyC) con cuenta comitente abierta.
2. Mercado secundario: se puede comprar y vender LECAP en cualquier momento durante el horario de rueda a través de una sociedad de bolsa o de aplicaciones de inversión (brokers online) que operan en el mercado local, usando directamente el ticker del instrumento (por ejemplo "S16O6"). Este camino tiene la ventaja de la liquidez diaria, aunque el precio de compra puede diferir levemente del que se obtendría en la licitación primaria.

Para elegir dónde operar, conviene revisar la guía de brokers en Argentina, que compara plataformas y el proceso de apertura de cuenta comitente.

Riesgos

El riesgo de crédito de una LECAP es el riesgo soberano argentino: quien emite el título es el Tesoro Nacional, así que el riesgo de no pago está directamente atado a la capacidad y voluntad de pago del Estado argentino, la misma variable que mueve al riesgo país. En el pasado reciente de Argentina hubo episodios de reestructuración de deuda en pesos, por lo que no es un instrumento sin riesgo pese a ser de corto plazo.

El riesgo específico y más relevante en el día a día es el riesgo de tasa fija en un contexto de inflación variable: como la tasa queda pactada al momento de la compra, si la inflación se acelera por encima de lo esperado durante la vida del título, el rendimiento real (descontada la inflación) puede terminar siendo negativo — un fenómeno que en la city se conoce como "licuación". Es lo opuesto al riesgo que corre un instrumento ajustado por CER, que protege ante una sorpresa inflacionaria pero pierde si la inflación resulta menor a la esperada.

Hay también un riesgo de reinversión: al ser un instrumento de corto plazo, al vencimiento hay que decidir en qué reinvertir ese dinero, y las condiciones de tasa en ese momento pueden ser menos favorables que las que existían cuando se compró la LECAP original. Por último, si se vende en el mercado secundario antes del vencimiento, el precio de venta depende de las tasas vigentes ese día y puede ser menor al esperado si las tasas de mercado subieron desde la compra.

Fiscalidad

Para personas humanas residentes en Argentina, la ganancia de capital y la renta obtenida por instrumentos de deuda pública en pesos como LECAP, BONCAP, LECER, BONCER y Letras del Tesoro en general suelen estar exentas tanto del Impuesto a las Ganancias como del Impuesto a los Bienes Personales, en línea con el tratamiento históricamente dado a los títulos públicos. Esta exención puede modificarse por futuras normas o depender de la situación particular de cada contribuyente (por ejemplo, personas jurídicas o inversores no residentes tienen un tratamiento distinto), así que antes de definir una estrategia impositiva conviene confirmar la normativa vigente al momento de invertir con un contador o asesor impositivo matriculado, en vez de asumir que la exención aplica automáticamente en todos los casos.

Preguntas frecuentes

¿Puedo vender una LECAP antes de su vencimiento?

Sí. A diferencia de un plazo fijo tradicional, la LECAP cotiza en el mercado secundario todos los días hábiles bursátiles, así que se puede vender en cualquier momento a través de una sociedad de bolsa o broker online. El precio de venta va a depender de las tasas de interés vigentes ese día, que pueden ser distintas a las que había al momento de la compra.

¿Una LECAP me protege de la inflación?

No directamente. La LECAP paga una tasa fija nominal definida al momento de la compra, sin ajuste posterior por inflación. Si la inflación termina siendo más alta que la tasa pactada, el rendimiento real puede ser negativo. Quien busca cobertura explícita contra la inflación suele mirar instrumentos ajustados por CER, como las LECER o los bonos BONCER.

¿Cuál es la diferencia entre comprar en la licitación primaria y en el mercado secundario?

En la licitación primaria se compra directamente al Tesoro, en la fecha específica del llamado, a la tasa que resulte de la subasta. En el mercado secundario se compra a otro inversor que ya tiene el título, en cualquier rueda hábil, a un precio que fija el mercado en ese momento. El mercado secundario da más flexibilidad de timing; la licitación primaria a veces ofrece condiciones algo más favorables si el Tesoro necesita fondearse.

¿Qué monto mínimo hace falta para invertir en LECAP?

Depende del intermediario: muchos brokers y bancos permiten operar montos relativamente bajos (equivalentes a pocos miles de pesos) tanto en licitación primaria como en mercado secundario, aunque cada plataforma fija sus propios mínimos operativos y comisiones. Conviene revisar las condiciones específicas de cada ALyC o banco antes de operar.