Inflación de julio: qué esperan las consultoras antes del dato del INDEC y qué está en juego para la desinflación de Milei

Contexto

El INDEC difunde hoy, jueves 13 de agosto, a las 16hs, el dato de inflación nacional de julio de 2026. Es la referencia que el mercado esperaba desde hace una semana, después de que la inflación de la Ciudad de Buenos Aires —que se publica antes que el índice nacional y suele anticipar su tendencia— se acelerara a 2,9% mensual en julio, frente al 1,8% de junio en la Ciudad. Ese salto rompió la racha de desaceleración que el índice porteño venía mostrando desde abril y instaló la duda de si el dato nacional de julio también sorprenderá al alza, justo cuando el Gobierno de Javier Milei necesita sostener el relato de la desinflación como uno de sus principales activos políticos y económicos.

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La expectativa no es menor. Junio había marcado el mejor registro mensual desde agosto de 2025, con un 1,89%, y el acumulado interanual había cedido a 33,55%, con un primer semestre de 16,8%. Julio es la prueba de si esa mejora fue un piso consolidado o un mínimo puntual antes de un rebote estacional.

Antecedentes

La trayectoria de 2026 viene de un primer trimestre más caliente —marzo tocó 3,38%, el pico del año— seguido de una desaceleración sostenida durante abril, mayo y junio, que llevó al IPC mensual de 2,58% a 2,15% y finalmente a 1,89%. Ese recorrido alimentó la narrativa oficial de que el proceso de desinflación estaba firme y que, hacia agosto, la inflación mensual podía empezar a mostrar un "0" adelante, el objetivo no oficial que persigue el Gobierno.

De hecho, las mismas consultoras que releva el Banco Central en su Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) ya proyectan 1,8% para agosto, un escalón por debajo del 2% que anticipaban para julio. Ese dato, publicado antes de conocerse el resultado de julio, refleja hasta qué punto el mercado había empezado a descontar que la desaceleración seguiría un sendero relativamente lineal hacia niveles cada vez más bajos. El salto de la inflación de CABA en julio puso en duda esa linealidad, sin necesariamente desmentirla: habrá que ver si el dato nacional confirma la aceleración porteña o si la diverge, algo que también ocurrió en meses anteriores.

Los números

La siguiente tabla resume la trayectoria mensual del IPC nacional en 2026 según el INDEC, más el rango de proyecciones privadas para julio y el dato ya conocido de la Ciudad de Buenos Aires:

Mes 2026	IPC mensual	Observación
Enero	2,88%	Oficial (INDEC)
Febrero	2,90%	Oficial (INDEC)
Marzo	3,38%	Pico del año, oficial (INDEC)
Abril	2,58%	Oficial (INDEC)
Mayo	2,15%	Oficial (INDEC)
Junio	1,89%	Oficial (INDEC); el dato mensual más bajo desde agosto de 2025
Julio (proyección)	1,9% - 2,1%	Analytica 1,9%; EconViews 2,0%; EcoGo y Fundación Libertad y Progreso 2,1%; promedio REM (33 consultoras) 2,0%
Julio (CABA, ya publicado)	2,9%	No es el dato nacional; acelera fuerte frente al 1,8% de junio en CABA, acumula 33,2% interanual

El acumulado interanual a junio se ubicó en 33,55%, con un primer semestre de 16,8%. El dato de julio, que se conoce hoy a las 16hs, definirá si esos acumulados siguen cediendo o si registran una pausa.

Qué está en juego

Para el Gobierno, sostener la desaceleración mensual es un pilar central del relato económico: un IPC de julio en línea con las proyecciones privadas (entre 1,9% y 2,1%) reforzaría la expectativa de que agosto pueda perforar el 2% y acercarse al objetivo no oficial de un mes "con 0" adelante. Un dato que sorprenda al alza, en cambio, alimentaría el escenario que ya insinuó la inflación de CABA y obligaría a revisar qué tan sólida es la tendencia bajista de los últimos tres meses.

El resultado también llega en un momento de nerviosismo en los mercados. En la rueda del 12 de agosto, la previa inmediata a la publicación del INDEC, el Merval cayó 3,19% —su peor rueda desde el 24 de junio— y el riesgo país tocó 466 puntos, el nivel más alto desde junio. Como ya se planteó en el análisis sobre la suba del riesgo país pese a las reservas récord del Banco Central, el IPC de julio del INDEC era, ya desde entonces, la referencia concreta que el mercado esperaba para saber si la cautela se sostenía o si volvía un escenario más optimista sobre el programa económico. El "trade" de reformas que había impulsado al Merval y comprimido el riesgo país en meses anteriores se enfrió, y hubo toma de ganancias justo en la previa del dato.

Lecturas posibles

• Julio muestra una aceleración transitoria, no un cambio de tendencia. Esta lectura pone el foco en factores estacionales y de corto plazo: la temporada de vacaciones de invierno impulsó la demanda en recreación y cultura, turismo, hotelería y paquetes turísticos; el tipo de cambio mayorista subió cerca de 6% entre mayo y julio, con impacto sobre alimentos y bebidas; y hubo ajustes en tarifas de servicios regulados. Rubros como educación, salud y vivienda mostraron subas por encima del promedio. Bajo esta lectura, se trata de un mes puntualmente más caliente dentro de una tendencia de fondo que sigue siendo bajista.
• El salto de CABA anticipa que la desinflación pierde velocidad. Esta segunda lectura pone en duda que la mejora de junio (1,89%, el mejor dato desde agosto de 2025) se repita con la misma facilidad, y advierte que la aceleración porteña podría reflejarse también en el dato nacional. Bajo esta hipótesis, la resistencia a bajar del 2% mensual sería más estructural que estacional, y el objetivo de un mes "con 0" hacia agosto luciría más difícil de lo que el REM venía anticipando.

Ninguna de las dos lecturas es, por ahora, consenso: las consultoras relevadas por el BCRA siguen proyectando que, más allá de julio, la desaceleración retomaría el camino por debajo del 2% mensual —aunque por encima de 1,5%— en los meses siguientes, lo que convive con la incertidumbre que generó el dato porteño.

Qué mirar hacia adelante

El primer punto de referencia es el propio dato de las 16hs: si el IPC nacional de julio se ubica dentro del rango proyectado por las consultoras (1,9%-2,1%) o si repite la sorpresa al alza que mostró CABA. El segundo es la reacción del mercado en las ruedas posteriores, después de una previa marcada por la caída del Merval y la suba del riesgo país a 466 puntos. El tercero es si la proyección de 1,8% para agosto que ya manejan las consultoras del REM se sostiene tras conocerse julio, o si empieza a corregirse al alza. Por último, conviene seguir de cerca la evolución de los rubros que más impulsaron los precios en julio —alimentos y bebidas por el traslado del tipo de cambio, turismo y recreación por la estacionalidad invernal, y tarifas reguladas— para saber si esos factores se diluyen en agosto o si vuelven a presionar.