El BCRA tuvo el mes más flojo de compras de dólares desde que arrancó el programa de acumulación de reservas y las reservas cayeron por séptima rueda consecutiva

El Banco Central atraviesa el mes más flojo de compras de dólares desde que arrancó su esquema de acumulación de reservas: el promedio diario de septiembre cayó a US$14 millones, muy por debajo de los US$38-39 millones de agosto y de los más de US$103 millones de julio. El lunes 14/9 compró apenas US$12 millones (2,4% del volumen operado) y el viernes 11/9 solo US$5 millones, la compra diaria más baja del año. En paralelo, las reservas internacionales brutas encadenaron su séptima baja diaria consecutiva y cerraron en US$50.411 millones, un retroceso de entre US$58 y US$95 millones respecto de la rueda anterior.

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Por qué pasó

La desaceleración no responde a una caída en la oferta de dólares del campo: la liquidación del agro se mantiene estable, en torno a los US$170 millones diarios. El freno se explica por una mayor demanda de otros jugadores del mercado, que le disputan divisas al BCRA en el spot. La comparación semanal confirma la tendencia: entre el 8 y el 12 de septiembre el organismo acumuló apenas US$42 millones, contra US$127 millones de la semana previa, la peor performance desde que arrancó el esquema de acumulación de reservas. "El promedio diario cayó a US$14 millones en septiembre", resumió Ignacio Morales, de Wise Capital. En los primeros 10-11 días hábiles del mes, el acumulado ronda entre US$135 y US$181 millones según la fuente.

A la baja en las compras se sumó un factor externo sobre el stock: la depreciación del oro (-1,8%) restó cerca de US$100 millones al valor de las reservas. Las reservas brutas venían de un pico de US$50.913 millones apenas 20 días antes, y según Ámbito acumulan una pérdida de más de US$322 millones en las últimas cinco ruedas.

Qué significa

Pese al freno de septiembre, el balance anual sigue siendo ampliamente positivo: el acumulado 2026 se ubica entre US$14.218 y US$14.230 millones, casi un 50% por encima de la meta anual de US$10.000 millones, y representa el segundo mejor resultado anual del BCRA en materia de compras desde 2003. Es decir, la meta ya está superada con margen; lo que preocupa al mercado es la velocidad con la que se desinfla el ritmo mensual, no el objetivo de fondo.

El tipo de cambio, mientras tanto, mostró una jornada relativamente calma el 14/9:

• Dólar mayorista: cerró en $1.507,50 (-0,07%), mínimo del mes, tras tocar un máximo intradiario de $1.514,50 y con soporte técnico en $1.508.
• MEP: $1.531,76 (-0,40%).
• CCL: $1.604,07 (+0,53%).
• Dólar blue: $1.555 (venta), con una brecha de 3,15% respecto del oficial.

El volumen operado en el spot fue de US$494 millones, con el BCRA representando apenas el 2% de ese total, otra forma de leer el bajo protagonismo del organismo en la rueda. En el frente de tasas, TAMAR bajó a 23,44% (desde 23,81%) y BADLAR retrocedió a 21,44% (desde 22,31%), mientras la tasa implícita en los futuros de septiembre se ubicó en 21,19% anualizada.

Qué puede pasar ahora

Las fuentes consultadas atribuyen el menor ritmo de compras a la mayor demanda de otros actores del mercado más que a un problema de oferta, dado que la liquidación del agro no muestra señales de freno. Como antecedente de gestión, el 7 de septiembre el BCRA había canjeado su tenencia de la Lecap S30O6 por Letras vinculadas al dólar por hasta US$2.000 millones, un movimiento pensado para ampliar sus instrumentos de intervención en el mercado secundario. El foco de las próximas ruedas estará en si el promedio diario de compras logra recuperarse desde el piso de septiembre o si la meta anual, ya cumplida con holgura, empieza a compartir protagonismo con la necesidad de sostener el nivel de reservas.