Riesgo país por debajo de 500 puntos e inflación de 1,7% en agosto: por qué el Gobierno prioriza la estabilidad cambiaria aunque la economía crecería menos de 2% en 2026

El Gobierno de Javier Milei prioriza la estabilidad del dólar y la baja de la inflación por sobre el crecimiento, y el costo de esa estrategia empieza a verse en las proyecciones: la economía argentina crecería menos de 2% en 2026, muy por debajo del 3,5% que había estimado el FMI. El Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) del Banco Central proyecta 2,1% para el año, mientras que la industria y la construcción cayeron 5% en julio, según datos difundidos por Infobae el 13 de septiembre de 2026.

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El otro lado de la moneda es financiero: el riesgo país perforó la barrera de los 500 puntos básicos y, según JP Morgan, cerró el viernes 11 de septiembre en 485 puntos, su nivel más bajo desde el 14 de agosto. A eso se suma una inflación de agosto de 1,7% medida por el INDEC —el registro más bajo en 14 meses, tras el 2,1% de julio—, con un acumulado interanual de 33,5% y de 21,3% en los primeros ocho meses del año.

Por qué pasó

La desaceleración de precios y la caída del riesgo país son la otra cara de una política monetaria que el propio equipo económico define como prioridad número uno: mantener el tipo de cambio estable y perforar el piso de inflación, aun a costa de resignar actividad. El superávit comercial acumulado, superior a USD 25.000 millones, y las compras de dólares del Banco Central en julio —casi USD 3.000 millones, un 50% más que en meses previos— muestran a un BCRA activo en el mercado cambiario para sostener ese objetivo.

El correlato de esa política restrictiva es la revisión a la baja de las proyecciones de crecimiento: el REM ya no convalida el 3,5% que preveía el FMI, sino apenas 2,1% para 2026, y la industria y la construcción, dos sectores sensibles a la tasa de interés y al nivel de actividad, cayeron 5% interanual en julio.

Qué significa

El diagnóstico divide a los analistas en dos lecturas sobre el mismo fenómeno. Para el equipo económico, la caída del riesgo país y la desinflación validan el rumbo: menos inflación y menos volatilidad cambiaria como base para una recuperación posterior. Pero para Federico Poli, execonomista jefe de la UIA y director de la consultora Sistémica, el diagnóstico es distinto: "Estamos con un dólar que está atrasado, porque el Gobierno mantiene una política monetaria demasiado restrictiva".

Esa tensión también se traslada al bolsillo. El economista Fernando Marull señaló que los salarios "acumulan cinco meses de recuperación real", pero advirtió que "ese rebote no está yendo al consumo". Es decir, hay una mejora del poder adquisitivo que todavía no se traduce en mayor gasto de los hogares, en un contexto en el que la aprobación de la gestión de Milei se ubica en 35%, frente a un 61% de desaprobación.

Qué puede pasar ahora

Con una inflación que perfora pisos mes a mes y un riesgo país que sigue bajando, el mercado empezó a moverse con cautela: el viernes 11 de septiembre el S&P Merval cayó 1,9% hasta 3.098.898 puntos, cortando una racha de tres subas consecutivas, mientras que los bonos soberanos Bonares y Globales retrocedieron en promedio 0,1%, en lo que luce más un ajuste técnico que un cambio de tendencia.

El interrogante que dejan los analistas consultados es si la estabilidad lograda alcanza para sostenerse en el tiempo sin una recuperación más firme de la actividad. Si el atraso cambiario que menciona Poli se profundiza, podría erosionar la competitividad de sectores como la industria y la construcción, ya golpeados en julio. Y si la mejora salarial que describe Marull no empieza a derramar en el consumo, el crecimiento de apenas 2% que proyecta el REM corre el riesgo de no despegar del nivel más bajo entre las estimaciones circulantes.