Bessent respalda a Argentina: qué dice el mercado

Contexto

El secretario del Tesoro de Estados Unidos, Scott Bessent, dijo este fin de semana que Washington podría volver a asistir financieramente a la Argentina si hiciera falta. Consultado sobre si EE.UU. repetiría una intervención como la de este año, respondió de forma textual: "¿Podríamos hacerlo de nuevo? Claro". La frase fue reportada el 4 de octubre por TN y La Nación, y Ámbito agregó que, en la misma ronda de declaraciones, Bessent restó importancia a la suba del rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense como un factor que pudiera limitar una futura asistencia a la Argentina.

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La declaración llegó horas después de que la revista financiera estadounidense Barron's publicara su propio diagnóstico, con una lectura que a primera vista suena contradictoria: la economía argentina "se debilita" —estancamiento, inflación anual cercana al 30% y pobreza que vuelve a crecer—, pero la deuda soberana del país sigue siendo atractiva para los inversores. Barron's citó un bono de referencia con vencimiento en 2038 que cayó de 83 a 74 centavos de dólar en los últimos dos meses y, aun así, ubicó a los bonos argentinos entre los de mayor rendimiento de los mercados emergentes.

Las dos piezas se leen mejor juntas que por separado: describen a un país cuya economía doméstica pierde impulso al mismo tiempo que su deuda sigue encontrando compradores, sostenida en gran parte por el respaldo político y financiero de Washington. Y llegan en el peor momento posible para separar una cosa de la otra: el riesgo país —el sobreprecio que el mercado le exige a la Argentina para prestarle en dólares— tocó esta semana los 655 puntos básicos, su máximo de todo 2026, mientras el Banco Central volvió a comprar dólares y las reservas subieron a USD 48.653 millones.

Antecedentes

El respaldo de Bessent no aparece en el vacío: formaliza, con palabras, un paquete de asistencia que Estados Unidos ya viene desplegando durante 2026 y que tiene tres componentes conocidos. El primero es la compra directa de pesos argentinos por parte del Tesoro estadounidense en el mercado local. El segundo es un swap de monedas de USD 20.000 millones entre el Tesoro de EE.UU. y el Banco Central argentino. El tercero, todavía en discusión, es la posibilidad de sumar un fondo privado adicional de USD 20.000 millones, con participación de bancos y fondos soberanos, que llevaría la asistencia total hasta USD 40.000 millones.

Ese respaldo externo convive con una escalada doméstica del riesgo país que no es un salto de un solo día, sino el resultado de varias semanas de deterioro: el indicador que elabora JP Morgan venía de mínimos de alrededor de 400 puntos en julio, superó los 500 el 19 de agosto, llegó a 578 el 25 de septiembre —el mismo día en que la Argentina le pagaba USD 803 millones al FMI en plena tercera revisión del acuerdo— y cruzó los 600 puntos por primera vez en seis meses el 26 de septiembre. El 2 de octubre, durante el Coloquio de IDEA, llegó a los 655 puntos mientras el ministro de Economía, Luis Caputo, calificaba la suba como un "shock externo brutal". Un día después, el propio Caputo cambió el diagnóstico y atribuyó la escalada al "riesgo electoral" de cara a 2027, es decir, a la incertidumbre sobre si el kirchnerismo puede volver al poder en esa elección —no hay, vale la aclaración, ninguna elección legislativa en octubre de 2026: la próxima cita relevante en el calendario son las presidenciales del año próximo—.

En paralelo, el frente de reservas mostró un recorrido más errático que el del riesgo país: julio cerró con una racha de 132 ruedas consecutivas de compras y reservas por encima de USD 49.000 millones, pero esa tendencia se revirtió en septiembre, cuando el Central llegó a comprar apenas USD 8 millones en una rueda y las reservas cayeron a un mínimo mensual de USD 47.482 millones el 30 de septiembre, noveno día consecutivo de baja. La compra de USD 35 millones del 2 de octubre, que llevó las reservas a USD 48.653 millones, es la primera señal de que esa racha negativa se interrumpió, aunque todavía está lejos de revertir la tendencia de fondo.

Los números

Indicador	Dato
Riesgo país (máximo del año, 2/10)	655 puntos básicos
Riesgo país (mínimo de 2026, julio)	~400 puntos básicos
Reservas BCRA (30/9, mínimo mensual)	USD 47.482 millones
Reservas BCRA (2/10, tras la compra de USD 35 M)	USD 48.653 millones
Bono argentino 2038 (caída en 2 meses, según Barron's)	De 83 a 74 centavos de dólar
Swap Tesoro de EE.UU.–BCRA	USD 20.000 millones
Fondo privado adicional (en discusión)	Hasta USD 20.000 millones más
Asistencia total de EE.UU. si se suma el fondo privado	Hasta USD 40.000 millones
Pago al FMI (25/9, en plena tercera revisión)	USD 803 millones

Qué está en juego

Lo que mide el riesgo país tiene una traducción muy concreta: cuanto más alto está, más caro —o directamente imposible— resulta para la Argentina volver a endeudarse en los mercados internacionales de deuda en dólares. Eso importa porque el país todavía tiene que cubrir vencimientos de deuda por USD 24.900 millones en 2027 y, según estimaciones del mercado citadas en coberturas previas, le faltarían unos USD 13.000 millones adicionales para cerrar el programa financiero de ese año. Si el riesgo país se mantiene en niveles de 600-650 puntos, esa cobertura depende casi por completo de fuentes oficiales —FMI, Tesoro de EE.UU.— en lugar del mercado voluntario de bonos.

Para el Gobierno, el respaldo de Bessent funciona como un seguro político tanto como financiero: mientras exista la posibilidad de que Washington intervenga de nuevo, el costo de un eventual faltante de dólares baja, y el discurso oficial de "confianza" (el propio Caputo sostiene que el país "transmite confianza" pese a los números) tiene con qué sostenerse. Para los inversores privados que compran bonos argentinos a precios deprimidos —como describe Barron's—, la apuesta es distinta: no es que crean que la economía argentina mejoró, sino que el respaldo de EE.UU. reduce la probabilidad de un default y hace que el rendimiento alto compense el riesgo que todavía existe.

Lecturas posibles

No hay una sola lectura de por qué sube el riesgo país mientras las reservas se recuperan, y conviene no presentar ninguna como consenso. La lectura oficial, la de Caputo, pasó en 24 horas de un "shock externo brutal" (tasas internacionales y petróleo) a un factor doméstico, el "riesgo electoral" de 2027. La lectura de mercado que circuló en coberturas previas de este mismo riesgo país es distinta: el analista Belisario Álvarez de Toledo comparó la caída del bono argentino con la de un comparable de Ecuador en el mismo período y concluyó que "el 90% del movimiento es el escenario internacional", relativizando el peso del factor electoral/político local.

Una tercera lectura, la que surge de cruzar a Bessent con Barron's, es más estructural: la deuda argentina ya no se mueve solo por los fundamentos de la economía doméstica —que, según la propia Barron's, se debilitan— sino por la probabilidad de que un socio externo (Estados Unidos) intervenga si las cosas se complican. Eso puede sostener el precio de los bonos en el corto plazo, pero también traslada el riesgo de la ecuación: ya no se trata únicamente de si Argentina puede pagar, sino de si Washington sigue dispuesto a respaldarla, una variable que depende de decisiones políticas en otro país y que escapa por completo al control del Gobierno argentino.

Qué mirar hacia adelante

Hay al menos cuatro variables para seguir en las próximas semanas. Primero, si el riesgo país logra perforar los 600 puntos de forma sostenida o si, por el contrario, consolida el máximo anual de 655 —la serie diaria puede seguirse en el dashboard de riesgo país del sitio—. Segundo, si el fondo privado adicional de USD 20.000 millones que mencionan las fuentes consultadas por Bessent se concreta o queda en una posibilidad abierta, lo que definiría si la asistencia total llega a USD 40.000 millones o se queda en el swap de USD 20.000 millones ya vigente. Tercero, cómo evoluciona la acumulación de reservas del BCRA en las próximas ruedas —seguible en el dashboard de dólar y reservas— para saber si la compra del 2 de octubre fue un punto de inflexión o un dato aislado. Cuarto, si la próxima revisión del FMI vuelve a poner el foco en el frente externo de dólares, como ya lo hizo al pedirle información al sector agropecuario sobre el impacto de El Niño en la cosecha.

Ninguna fuente consultada da por sentado que el respaldo de Washington sea ilimitado ni permanente: Bessent habló en condicional ("podríamos") y restó importancia a un riesgo (la suba de tasas del Tesoro de EE.UU.) sin descartarlo del todo. Para entender qué mide exactamente el indicador que está en el centro de esta discusión, puede consultarse la guía sobre qué es el riesgo país y por qué importa.