Riesgo país a 628 puntos: cae la confianza en el Gobierno

Contexto

El riesgo país argentino cerró el lunes 28 de septiembre en 628 puntos, tras tocar un pico intradiario de 642 puntos, una suba de 19 unidades en la rueda y su nivel más alto desde el 2 de diciembre de 2025, según el cierre reportado por Infobae. Rava Bursátil, con cotización en vivo, había marcado el indicador en 642 puntos, un salto de 5,40% en la jornada. El propio dashboard de este sitio había registrado el riesgo país en 609 puntos a las 06:23 de esa misma mañana, antes de que la rueda escalara: la diferencia entre esa foto matutina y el cierre de 628/642 puntos no es un error de medición, sino el reflejo de una jornada que empeoró a medida que avanzaba el día, en línea con el análisis publicado el día anterior sobre el financiamiento de 2027.

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El Merval acompañó la suba del riesgo país con una caída de 3,3%, hasta 2.798.925 puntos, su piso desde el 20 de mayo. Fue la séptima rueda consecutiva a la baja, con una pérdida acumulada de 8,6% en ese tramo. Los bonos soberanos (Bonares y Globales) retrocedieron 0,6% en promedio y, entre los ADR argentinos que cotizan en Nueva York, Central Puerto cayó 8,3%, Telecom 7,1% y Cresud 6,3%. Desde la mesa de Cohen Aliados resumieron la jornada con una frase que sintetiza el diagnóstico de la city: "Frente externo e interno jugando en contra al mismo tiempo".

Antecedentes

La escalada del lunes no apareció de la nada: fue el punto más alto de una semana entera de deterioro. El jueves 24 de septiembre, la OCDE había recortado su proyección de crecimiento para la Argentina a 2,6% para 2026 y elevado la inflación esperada a 30,8%, con el riesgo país del dashboard propio en 566 puntos. Al día siguiente, 25 de septiembre, el país pagó US$803 millones al FMI en plena tercera revisión del acuerdo vigente, mientras el indicador tocaba máximos de cinco meses en 578 puntos. El sábado 26, el riesgo país superó los 600 puntos por primera vez en seis meses (609 puntos) el mismo día en que el INDEC confirmó que la pobreza había subido a 32,3%.

El domingo 27 se sumó una alerta distinta: el PBI había caído 0,6% en el segundo trimestre de 2026, después de una baja de 2,9% en julio, un combo que reabrió la discusión sobre qué es una recesión técnica y cómo se mide en la economía argentina. El riesgo país seguía en 609 puntos ese día. Y esa misma mañana del lunes 28, antes de que el mercado escalara por la tarde, este medio ya había publicado que el Merval había perdido 4,3% en la semana y los ADR argentinos se habían desplomado hasta 13%, con el riesgo país llegando a 628 puntos ese mismo día.

Los números

La siguiente tabla ordena los datos de la semana tal como se fueron conociendo, para entender la velocidad del deterioro. Para una definición del indicador central, ver qué es el riesgo país y por qué importa.

Fecha	Riesgo país	Merval / mercado	Otro dato relevante
24/9 (jueves)	566 puntos	—	OCDE recorta crecimiento a 2,6% (2026) y sube inflación esperada a 30,8%
25/9 (viernes)	578 puntos (máx. 5 meses)	—	Pago de US$803 millones al FMI, tercera revisión del acuerdo
26/9 (sábado)	609 puntos (primera vez en 6 meses)	—	INDEC confirma pobreza en 32,3%
27/9 (domingo)	609 puntos	—	PBI cae 0,6% en el 2° trimestre, tras -2,9% en julio
28/9, 06:23-06:24 (dashboard propio)	609 puntos	—	Dólar oficial $1.495/$1.545; blue $1.540/$1.560; MEP $1.544,30/$1.557,30; CCL $1.615,30/$1.616,60. Al Tesoro le faltan US$13.000 millones para el programa financiero de 2027
28/9, cierre de rueda (Infobae/Rava Bursátil)	628 puntos (intradía 642, Rava Bursátil +5,40%)	Merval -3,3% a 2.798.925 puntos (séptima rueda a la baja, -8,6% acumulado; -4,3% en la semana)	Bonos soberanos -0,6% promedio. ADR: Central Puerto -8,3%, Telecom -7,1%, Cresud -6,3%

A ese cuadro financiero se le suma un termómetro de otra naturaleza: el Índice de Confianza en el Gobierno (ICG) de septiembre de 2026, que elabora la Escuela de Gobierno de la Universidad Torcuato Di Tella con relevamiento de campo de Poliarquía (encuesta telefónica nacional, unos 1.000 casos, escala de 0 a 5), cayó 5,9% respecto de agosto. Es un dato de encuesta, no de mercado, pero se mueve en la misma dirección que el riesgo país y el Merval en la misma semana.

Qué está en juego

La suba del riesgo país no es solo un número que sube en una pantalla: encarece directamente el costo de financiamiento del Tesoro en un momento en el que, según el análisis publicado el 28/9 sobre el programa financiero de 2027, todavía faltan cubrir US$13.000 millones. Un riesgo país más alto implica tasas más caras para cualquier emisión de deuda soberana futura, justo cuando ese financiamiento es una pieza central del programa del año próximo.

La caída de los bonos soberanos y de las acciones también golpea a los ahorristas que tienen posiciones en esos instrumentos, aunque los datos disponibles no permiten cuantificar ese impacto agregado. Y la baja pronunciada de ADR como Central Puerto, Telecom o Cresud —empresas con exposición a deuda y a un contexto de tasas más altas— es un indicador de que el mercado también está repreciando el riesgo de las compañías argentinas que operan con pasivos en dólares, no solo el riesgo soberano.

Lecturas posibles

No hay una única explicación para la escalada del lunes, y los propios datos disponibles habilitan al menos dos lecturas que no son excluyentes. La primera pone el acento en el frente externo: las tasas largas de Estados Unidos en máximos, una rueda floja en Wall Street (-0,7% a -0,9%) y el petróleo Brent subiendo 1,3% a USD 105,70 son factores globales que le pegan a cualquier activo de mercados emergentes, no solo a los argentinos.

La segunda lectura pone el foco en lo doméstico: datos macro débiles publicados en la misma semana —una fuerte caída del consumo en julio, el aumento de la pobreza a 32,3% y la señal de recesión técnica del PBI— coincidieron con la caída de 5,9% del ICG de la UTDT en septiembre. Vale una aclaración de calendario: no hay una elección legislativa en octubre de 2026 (la última fue en octubre de 2025); la próxima cita electoral relevante son las presidenciales de 2027, así que cualquier lectura de "clima electoral" refiere a ese horizonte más largo, no a una elección inminente. Como referencia histórica, en febrero de 2026 el ICG estaba en 2,38 puntos, con un promedio de gestión de 2,44 hasta ese momento —contra 2,32 en la gestión Macri (febrero de 2018) y 1,49 en la gestión Fernández (febrero de 2022)—, lo que muestra que el nivel de confianza venía de una base ya más baja que meses atrás. La frase de la mesa de Cohen Aliados citada por Infobae —"frente externo e interno jugando en contra al mismo tiempo"— es, en rigor, una síntesis de ambas lecturas y no una toma de partido por ninguna de las dos.

Qué mirar hacia adelante

Con la información disponible hasta el cierre de esta nota no hay elementos para proyectar hacia dónde va el riesgo país en los próximos días: los datos muestran una tendencia de siete ruedas consecutivas de baja en el Merval y una escalada del indicador de riesgo, pero no un pronóstico verificable más allá de eso. Lo que sí queda para seguir de cerca son la evolución diaria del riesgo país y las cotizaciones del dólar en los próximos días, la brecha que separa al mercado de los US$13.000 millones que necesita cubrir el Tesoro para el programa financiero de 2027, y si el deterioro del ICG de septiembre se profundiza o se revierte en la medición de octubre de la Universidad Torcuato Di Tella. Cualquier novedad sobre esas tres variables —mercado, financiamiento y confianza— es la que permitirá saber si el lunes 28 de septiembre fue un pico aislado o el inicio de una tendencia más larga.