Riesgo país en 524 puntos: quinto día de suba

El riesgo país argentino cerró el viernes 18 de septiembre de 2026 en 524 puntos básicos, con una suba de 14 puntos respecto del cierre previo de 510. Fue el quinto día consecutivo de alza del indicador y su nivel más alto en un mes. La jornada arrancó ya en 510 puntos —también su mínimo intradiario— y terminó de acelerar hacia el cierre, en una rueda financiera negativa para casi todos los activos argentinos: los bonos soberanos en dólares (Bonares y Globales) cayeron 0,5% en promedio y los tramos largos de la curva rinden dos dígitos por primera vez desde abril de 2026, mientras el S&P Merval retrocedió 1,3% hasta los 3.021.926 puntos. Entre los ADRs, los más golpeados fueron Satellogic (-7,3%), Central Puerto (-7%), Globant (-5,7%) y Banco Supervielle (-4,3%). Puede seguirse la cotización actualizada del indicador en el dashboard de riesgo país de Notineoar.

Consultá la cotización del dólar hoy — oficial, blue, MEP y CCL actualizados.

En el mercado cambiario, el dólar mayorista tocó un nuevo máximo histórico de $1.514,50 (+0,3% en el día), mientras el minorista en el Banco Nación se mantuvo sin cambios en $1.535 y el blue bajó 0,3% hasta $1.550. El volumen operado en el segmento mayorista fue de USD 607,5 millones. El Banco Central compró USD 36 millones en la rueda, pero las reservas brutas retrocedieron igual, USD 18 millones, hasta USD 49.798 millones. Los valores actualizados del tipo de cambio pueden consultarse en el dashboard de cotización del dólar. El economista Gustavo Ber resumió el humor del mercado: "La interpretación de datos 'macro' fue menos alentadora, tanto en actividad como en empleo", y advirtió sobre la presión que eso podría generar hacia 2027 por una "economía a dos velocidades".

Antecedentes: una suba que no arrancó el viernes

La suba del 18 de septiembre no fue un salto aislado, sino la continuidad de una tendencia que ya llevaba cinco ruedas. Un día antes, el 17 de septiembre, el riesgo país ya había trepado a 515 puntos en una jornada marcada por la suba de tasas de la Reserva Federal de Estados Unidos, como se detalló en el análisis de esa jornada sobre el impacto de la Fed en la deuda que vence en 2027. Ese salto combinaba un factor externo —el ajuste monetario estadounidense, que encarece el financiamiento global para mercados emergentes— con uno interno, que en los días siguientes terminó de tomar forma: el deterioro en la percepción de actividad y empleo, y el diagnóstico de fondo sobre el "peso fuerte" que empezó a circular con fuerza esa misma semana.

Retrocediendo un poco más, el mes había arrancado con el indicador relativamente estable: 504 puntos el 1° de septiembre, 500 el día 2, y una baja hasta 494 el 8 de septiembre y 485 el 11, su piso del mes. Desde ahí el rebote fue continuo: 510 puntos el 16 de septiembre y 524 en el cierre del 18. Aun así, el nivel actual sigue por debajo del máximo del mes, los 532 puntos que había tocado el 20 de agosto de 2026, aunque se mantiene por encima del umbral técnico de 500 puntos que buena parte de los analistas usa como referencia de estrés financiero.

Los números: así vino septiembre

La siguiente tabla resume la evolución del riesgo país durante septiembre de 2026, según los datos relevados por Perfil:

Fecha	Riesgo país (puntos básicos)
1/9	504
2/9	500
8/9	494
11/9	485
16/9	510
17/9	515
18/9 (cierre)	524

El máximo del mes en curso, 532 puntos, se había alcanzado el 20 de agosto de 2026, todavía por encima del cierre del viernes. Quien quiera entender qué mide exactamente este indicador puede consultar la guía sobre qué es el riesgo país y por qué importa, que explica cómo se construye y qué refleja sobre el costo de financiamiento del país.

Qué está en juego: el debate del "peso fuerte"

Detrás de la suba de estos días hay un debate más amplio que un reporte de Bloomberg, recogido por Barclays, puso en primer plano: la posibilidad de que la política de estabilidad cambiaria del Gobierno —un peso "fuerte" como ancla antiinflacionaria— esté frenando la actividad económica. El dato que sostiene ese argumento es la brecha entre el tipo de cambio y los precios: entre enero y agosto de 2026 el peso se depreció apenas 3,7% frente al dólar, mientras que en el mismo período los precios al consumidor acumularon una suba del 21,3%. Esa diferencia implica una apreciación cambiaria real significativa.

El analista de Barclays Iván Stambulsky lo planteó sin rodeos: "El tipo de cambio real efectivo es demasiado fuerte para la actual combinación de políticas." El argumento de fondo es conocido: una moneda apreciada abarata las importaciones y resta competitividad a los sectores intensivos en mano de obra, como la manufactura, el comercio minorista y la construcción, lo que termina frenando la actividad económica en su conjunto. Ese mismo costo en el frente industrial ya había sido relevado días atrás en un análisis sobre la caída industrial y la pérdida de casi 9.000 empresas detrás de la calma financiera.

Los números que acompañan el diagnóstico son elocuentes: se espera una contracción del 0,9% del PBI para el segundo trimestre de 2026, con una actividad no primaria particularmente débil, y los economistas ya recortaron la proyección de crecimiento para todo el año a 2,1%, desde el 3,5% que se manejaba meses atrás. Un año antes, el Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) del BCRA proyectaba un dólar de $1.811 para diciembre de 2026; el tipo de cambio real terminó muy por debajo de esa proyección, cerca de $1.500, lo que confirma cuánto se apreció la moneda frente a lo que el propio mercado esperaba. Y aunque la calma cambiaria se sostiene en el día a día, los instrumentos dólar-linked —que ofrecen cobertura ante una devaluación— pasaron de USD 5.200 millones a fines de marzo a USD 12.000 millones a fines de agosto de 2026: una señal de que buena parte del mercado se cubre igual, pese a la tranquilidad aparente del tipo de cambio oficial.

Lecturas posibles

Frente a estos datos conviven al menos dos lecturas, y no hay una que se pueda dar por consenso todavía. La primera, la de analistas como Ber y Stambulsky, ve en la suba del riesgo país el síntoma visible de un problema de fondo: una moneda apreciada que resta competitividad, frena la actividad no primaria y empieza a reflejarse en el humor del mercado financiero, que además se cubre cada vez más con instrumentos dólar-linked pese a la calma cambiaria oficial. Esta lectura conecta con la de las "dos velocidades" que ya se había planteado semanas atrás en un análisis sobre el contraste entre el dólar en máximos y el riesgo país en baja, aunque el escenario cambió: ahora ambos indicadores —dólar y riesgo país— suben en simultáneo.

La segunda lectura es más cautelosa: 524 puntos sigue siendo un nivel inferior al máximo de agosto, 532 puntos, y no muy distinto de valores que el propio indicador ya había tocado semanas atrás dentro de este mismo mes. Bajo esa óptica, la suba de cinco días podría ser una corrección técnica dentro de un rango relativamente estable, más que el inicio de un cambio de tendencia. La pregunta que queda abierta —y que ninguno de los datos disponibles hasta el 18 de septiembre permite responder todavía— es si esta racha de subas es el comienzo de una revisión más profunda de cómo el mercado percibe el riesgo argentino, o si se trata de una oscilación dentro de la misma banda de estrés moderado en la que el indicador viene moviéndose desde hace semanas.

Qué mirar hacia adelante

Con los datos disponibles hasta el cierre del 18 de septiembre, hay tres variables concretas para seguir en los próximos días. La primera es la evolución de las reservas brutas del Banco Central, que ya retrocedieron USD 18 millones en la última rueda pese a la compra oficial de USD 36 millones, y que funcionan como termómetro directo de la capacidad del BCRA para sostener el esquema cambiario actual. La segunda es si el REM revisa a la baja —o no— su proyección de tipo de cambio para lo que resta del año, después de que la proyección de diciembre de 2026 hecha un año atrás ($1.811) quedara muy por encima del valor real actual, cercano a $1.500. La tercera es cómo sigue evolucionando la actividad no primaria, el sector que según Bloomberg y Barclays está pagando el costo más directo de la apreciación cambiaria, y cuyo desempeño en el segundo trimestre ya anticipa una contracción del 0,9% del PBI.