¿Qué son las PASO y por qué su eliminación o suspensión mueve al mercado argentino?

Qué son las PASO

PASO significa Primarias, Abiertas, Simultáneas y Obligatorias. Es el sistema de elecciones primarias que rige en Argentina desde 2009, creado por la Ley 26.571 —conocida como "Ley de democratización de la representación política, la transparencia y la equidad electoral"— y promulgada por el Decreto 2004/2009. Antes de que un espacio político pueda presentar candidatos en la elección general de octubre, todas las fuerzas políticas deben competir en esta instancia previa, que se vota el mismo día en todo el país.

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Cómo funciona

En las PASO se vota para definir las precandidaturas de presidente y vicepresidente, legisladores nacionales (diputados y senadores) y parlamentarios del Mercosur. A diferencia de una interna partidaria tradicional, participa todo el padrón electoral, esté o no afiliado a un partido político —de ahí el término "abiertas"—, y el voto es obligatorio, con las mismas exigencias legales que en la elección general.

El requisito clave para que una agrupación pueda competir en octubre es superar el 1,5% de los votos válidos totales emitidos en esa categoría en el distrito correspondiente, un piso fijado por la propia Ley 26.571. Un ejemplo simple: si en un distrito se emiten 1.000.000 de votos válidos para la categoría de diputados nacionales, una lista necesita reunir al menos 15.000 votos —el 1,5%— para poder presentarse en la elección general. Por debajo de ese umbral, la lista queda eliminada de la contienda de octubre.

En qué se diferencia de la elección general y de las internas cerradas

Las PASO no eligen al funcionario que va a ocupar el cargo: definen quién representa a cada espacio o frente político en la elección general. Es decir, un mismo partido puede llevar varias listas internas compitiendo entre sí en las PASO, y solo la más votada dentro de cada frente avanza a octubre. En la elección general, en cambio, cada frente presenta una única lista y ahí sí se decide quién ocupa la banca o el cargo ejecutivo.

El sistema también reemplazó al esquema de internas partidarias cerradas que regía antes de 2009, donde solo podían votar los afiliados formales a cada partido. Las PASO ampliaron esa decisión a todo el electorado, lo que en la práctica convirtió a esta instancia en una elección masiva con capacidad de anticipar tendencias del voto general, mucho más representativa que una interna acotada a la militancia.

Historia y por qué le importan tanto a los mercados

Las PASO se realizaron de forma ininterrumpida desde 2011 hasta 2023. Durante ese período, se consolidaron como el mejor termómetro anticipado del resultado de octubre, justamente porque combinan participación masiva con voto obligatorio: a diferencia de una encuesta tradicional, no hay margen de error muestral ni sesgo de quién decide responder.

El caso que explica por qué el mercado sigue con tanta atención cualquier cambio en el esquema de las PASO es agosto de 2019. El 11 de agosto de ese año, la fórmula Alberto Fernández-Cristina Kirchner (Frente de Todos) sorprendió a la mayoría de las encuestas al vencer por amplio margen a Mauricio Macri en la PASO presidencial. Al día siguiente, 12 de agosto —recordado como el "Lunes Negro"—, el mercado argentino colapsó: las acciones argentinas que cotizan en Wall Street llegaron a caer hasta un 72% en dólares en el transcurso del mes, los bonos soberanos cedieron en promedio un 55% y el tipo de cambio saltó un 38%, con una devaluación del peso de casi el 27% en apenas una jornada. El riesgo país se triplicó y superó los 2.500 puntos básicos.

Medida en dólares, esa caída bursátil fue la segunda más grande registrada en un solo día en 94 países durante 70 años de historia, según el registro de Bloomberg, solo superada por un derrumbe del 61,7% en la bolsa de Sri Lanka en 1989. El dólar siguió escalando en las semanas siguientes hasta tocar un máximo de $63,46 al público el 28 de octubre de 2019, y en septiembre de ese mismo año volvió el cepo cambiario, con un límite de USD 10.000 mensuales por persona para la compra de divisas.

Ese antecedente es la razón central por la que cualquier cambio en el calendario o el formato de las PASO mueve la aguja del mercado: funcionan como una "elección antes de la elección" que da una foto anticipada del resultado de octubre, y una sorpresa en esa instancia previa puede desatar la misma reacción de precios que una sorpresa en la elección definitiva.

Situación actual del debate

En febrero de 2025 el Congreso aprobó la Ley 27.783, que suspendió la realización de las PASO para las elecciones legislativas de ese año. Desde entonces, el gobierno de Javier Milei impulsa un proyecto de reforma electoral más amplio que no se limita a suspender las primarias, sino que directamente las elimina y las reemplaza por un sistema de avales de afiliados para habilitar candidaturas: 0,1% del padrón nacional para fórmulas presidenciales y 0,5% del padrón provincial para listas de legisladores.

El mismo proyecto incluye otros cambios relevantes para el sistema electoral: desregula el financiamiento de campañas —elimina los aportes estatales, quita los topes de gasto y eleva el límite de aportes privados del 2% al 35% del gasto total—, incorpora la denominada "Ficha Limpia" (que impide presentarse como candidato a quien tenga una condena confirmada en segunda instancia por delito doloso) y elimina la obligatoriedad del debate presidencial. Como se explicó en la cobertura sobre las tres salidas que evalúa el Gobierno para las PASO, la discusión no se limita a un sí o un no: incluye variantes intermedias sobre el calendario y el formato.

El proyecto todavía no tiene los votos garantizados en el Congreso y la negociación entre bloques sigue abierta, como se detalló cuando Patricia Bullrich anunció que el Senado retomaría el debate por la eliminación de las PASO. La pelea por el futuro de las primarias también aparece como uno de los frentes políticos abiertos en el balance de 1.000 días de gestión de Milei, lo que confirma que se trata de una discusión de fondo y no de un episodio puntual.

Riesgos y qué mirar como inversor

El mecanismo detrás de esta atención del mercado es simple: cuantos menos "eventos de precio" electorales existan en el calendario, menos anticipación tiene el mercado sobre el resultado final de octubre. Con PASO, el mercado recibe una muestra de voto real, masiva y obligatoria varios meses antes de la elección general, y puede ajustar posiciones —en bonos, acciones y tipo de cambio— de forma escalonada. Sin PASO, esa información se concentra íntegramente en la elección general, lo que puede traducirse en un solo movimiento de precios más abrupto en lugar de varios ajustes graduales.

Esto no significa que eliminar o suspender las PASO reduzca el riesgo electoral en sí mismo: solo cambia cuándo y cómo se manifiesta ese riesgo en los precios. El riesgo de un resultado sorpresivo sigue existiendo, solo que se traslada por completo a la elección de octubre en lugar de repartirse entre dos instancias. Esta es una explicación de mecanismo de riesgo, no una recomendación de inversión: cada inversor debe evaluar su propia exposición a activos argentinos de cara al calendario electoral vigente en cada momento.

Fiscalidad

Las PASO no son un instrumento financiero, sino un mecanismo electoral, por lo que no existe una fiscalidad asociada directamente a este concepto. Si el objetivo es cubrirse ante la volatilidad que suele generar un evento electoral, conviene revisar las guías del sitio sobre riesgo país e instrumentos en dólares para entender cómo se comportan esos activos frente a este tipo de eventos.

Preguntas frecuentes

¿Se van a hacer PASO en las elecciones de octubre de 2026?

No hay una respuesta definitiva todavía. El proyecto de reforma electoral que elimina las PASO sigue en debate en el Congreso y no cuenta con sanción definitiva ni con los votos garantizados. Hasta que ese proceso legislativo no se resuelva, el esquema aplicable a cada elección futura queda sujeto a lo que finalmente se apruebe.

¿Qué pasa si un partido no llega al 1,5% en la PASO?

La agrupación queda eliminada de la contienda: no puede presentar candidatos en la elección general de octubre. El piso del 1,5% de los votos válidos totales de la categoría, fijado por la Ley 26.571, es un requisito excluyente para pasar a la instancia definitiva.

¿Por qué el mercado reacciona tan fuerte a un resultado de PASO si todavía no es la elección definitiva?

Porque las PASO funcionan como una encuesta con voto real y obligatorio, mucho más confiable estadísticamente que una encuesta tradicional al no depender de una muestra ni del sesgo de quién decide responder. El mercado la toma como el mejor proxy disponible del resultado de octubre, y por eso una sorpresa en esa instancia previa puede generar el mismo tipo de reacción de precios que una sorpresa en la elección general, como ocurrió en agosto de 2019.