El riesgo país argentino rompió los 500 puntos y se despegó de sus pares emergentes: por qué el mercado empieza a poner precio a las elecciones de 2027

El riesgo país argentino cerró este martes 18 de agosto en 511 puntos, según el cálculo de La Nación (otras fuentes de mercado, como Canal26 y Página/12, lo ubicaron "en torno a los 500" o en 506 puntos), el nivel más alto en casi tres meses. El indicador subió 24 puntos respecto del cierre del lunes —feriado nacional en Argentina— y acumula una suba de 108 puntos desde el mínimo del año, los 403 puntos tocados el 7 de julio. La suba no fue un fenómeno regional: mientras el riesgo país argentino trepó más de 100 puntos en poco más de un mes, el promedio de emergentes de América Latina subió apenas 5 puntos en el mismo período, y el de emergentes globales casi no se movió. Ese desacople es la pieza central del análisis: el mercado no está descontando un shock global, sino algo específicamente argentino.

Consultá la cotización del dólar hoy — oficial, blue, MEP y CCL actualizados.

Contexto

La rueda del martes combinó dos frentes. Por un lado, condiciones financieras internacionales más duras para los activos emergentes, con Wall Street cayendo hasta 1,3% y el S&P Merval retrocediendo cerca de 1% tras el feriado del lunes. Por otro, un deterioro puntual del riesgo argentino que no encuentra correlato en el resto de la región. Ese es precisamente el dato que distingue esta suba de otras anteriores en el año: no es una corrección de mercado emergente en su conjunto, sino un repricing específico sobre la deuda soberana argentina. Como se detalló en el análisis publicado el 15 de agosto, cuando el indicador ya había saltado a 472 puntos, la tensión cambiaria y la suba del riesgo país venían moviéndose en paralelo desde principios de mes.

Antecedentes

La serie de 2026 no había sido lineal. El riesgo país tocó un máximo de 573 puntos el 3 de marzo y desde ahí inició una tendencia de compresión que llevó al indicador a mínimos de ocho años: 438 puntos el 12 de junio —el nivel más bajo desde el 30 de abril de 2018— y, más abajo todavía, 403 puntos el 7 de julio, el piso del año. Ese fue el momento de mayor optimismo relativo sobre la deuda argentina en el período reciente. A partir de ahí, sin embargo, el terreno ganado empezó a perderse de forma sostenida: 405 puntos el 13 de julio, 445 puntos el 24 de julio, y un salto más agudo en la primera quincena de agosto, con 420-428 puntos el 3 y 4 de agosto, 446 puntos el 7 de agosto y 462 puntos el 10 de agosto —una suba de +60 puntos (+14,9%) respecto de un mes atrás, según se había reportado en el análisis del 10 de agosto. El 11 de agosto el indicador llegó a 466 puntos, el nivel más alto desde junio, en la misma rueda en que el Merval se desplomó 3,19%, la peor rueda de las acciones argentinas desde el 24 de junio. El 15 de agosto el riesgo país ya estaba en 472 puntos. Desde ese punto hasta el cierre del martes 18, la escalada no se detuvo.

Los números

La siguiente tabla resume la evolución del riesgo país argentino (EMBI+, JP Morgan) durante 2026, desde el máximo de marzo hasta el cierre del 18 de agosto:

Fecha	Riesgo país (puntos)	Nota
3 de marzo	573	Máximo del año hasta ese momento
12 de junio	438	Mínimo desde el 30/04/2018
7 de julio	403	Mínimo del año
13 de julio	405	—
24 de julio	445	Máximo desde junio hasta ese momento
3-4 de agosto	420-428	—
7 de agosto	446	—
10 de agosto	462	+60 puntos (+14,9%) mensual
11 de agosto	466	Merval -3,19%, peor rueda desde el 24/06
15 de agosto	472	—
17 de agosto	—	Feriado nacional en Argentina
18 de agosto	511 (La Nación) / ~506 (otras fuentes)	Máximo en casi tres meses; +108 puntos desde el 7/7

La cotización del dólar de referencia en el Banco Nación al cierre del 18 de agosto fue de $1.465 compra / $1.515 venta para el oficial, y $1.535 compra / $1.555 venta para el blue, según la cotización consultada en calculadoraya.click.

Qué está en juego

Un análisis de La Nación atribuido a analistas de mercado identificó cinco razones detrás de la suba reciente. La primera es una actividad económica que todavía no logra consolidar una recuperación homogénea. La segunda es la persistencia de la inflación. La tercera —y la que explica el título de esta nota— es el ruido político en torno a las elecciones presidenciales de octubre de 2027: el mercado empezó a incorporar de manera explícita el riesgo electoral en sus decisiones de precio. La cuarta es un esquema monetario de lectura difícil, en el que el BCRA y el Tesoro usan depósitos del Tesoro en el Central para ajustar la liquidez diaria, sin que quede claro si el objetivo es restringir liquidez, ordenar la curva de rendimientos en pesos, sostener el dólar, o las tres cosas a la vez —un punto que se desarrolla en la guía sobre la reforma de la Carta Orgánica del BCRA. La quinta razón son reservas internacionales relativamente acotadas frente a vencimientos de deuda en moneda extranjera significativos, particularmente en 2027, en un contexto en el que el historial de default de Argentina "no rankea bien" frente a otros países de la región a ojos de los inversores.

Lo que está en juego, en definitiva, es el costo de financiamiento del país en los próximos años. Un riesgo país por encima de los 500 puntos implica tasas de interés más altas para cualquier emisión de deuda soberana en dólares, condiciona el acceso al crédito de las provincias y las empresas argentinas que se financian con el mismo diferencial como referencia, y encarece —directa o indirectamente— el costo del capital para toda la economía. Para entender por qué este número, en apariencia técnico, termina impactando en decisiones cotidianas de financiamiento, conviene repasar qué es el riesgo país y por qué importa.

Lecturas posibles

No hay una única narrativa consensuada sobre esta suba, y conviene evitar simplificarla. La lectura oficial se apoya en el ancla fiscal: en julio de 2026 el Sector Público Nacional registró un superávit primario de $2,96 billones y un superávit financiero de $244.897 millones, y en los primeros siete meses del año el resultado primario acumulado ronda el 0,9% del PBI. Desde esa perspectiva, el equilibrio fiscal se sostiene pese a la suba del riesgo país, y el salto de agosto se explicaría como una corrección técnica o ruido de corto plazo, no como una señal de deterioro estructural. A eso se suma el argumento de que el calendario de vencimientos en pesos de 2027 quedó deliberadamente despejado —un punto que se desarrolla más abajo— y que la última licitación de deuda mostró demanda robusta.

La lectura de mercado, en cambio, pone el foco en otro lugar: lo que se está poniendo en precio no es la capacidad de pago de corto plazo del Tesoro —de hecho, el propio superávit fiscal contradice esa hipótesis—, sino un riesgo político de mediano plazo, la continuidad del programa económico más allá de las elecciones de 2027. Bajo esta lectura, el desacople frente a los pares emergentes es la prueba más contundente: si el deterioro fuera producto de condiciones financieras globales, el resto de América Latina debería haberse movido en la misma dirección, y no lo hizo. El hecho de que el promedio regional apenas subiera 5 puntos mientras Argentina sumó más de 100 sugiere que los inversores están descontando específicamente incertidumbre electoral y sobre la sostenibilidad del esquema monetario-cambiario, más que un problema de solvencia inmediata. Ambas lecturas no son necesariamente excluyentes: el ancla fiscal puede ser real y, al mismo tiempo, insuficiente para compensar la prima de riesgo político que el mercado empieza a exigir a casi 14 meses de las elecciones presidenciales.

Qué mirar hacia adelante

De cara a 2027, el ministro Luis Caputo viene definiendo una estrategia explícita: que ningún instrumento nuevo de deuda en pesos tenga un vencimiento inferior a 30 meses, con el objetivo declarado de despejar el calendario de vencimientos durante la ventana electoral. El perfil proyectado para 2027 muestra montos altos en el primer semestre —$17,6 billones en enero, $5,3 billones en febrero, $5,6 billones en marzo, $17 billones en abril, $16,6 billones en mayo y $24,1 billones en junio— y un perfil mucho más liviano entre julio y noviembre, con menos de $4 billones mensuales, es decir, en los meses inmediatamente anteriores y posteriores a las elecciones de octubre de 2027. En la licitación de agosto de 2026, el Tesoro ya mostró señales de esa estrategia en marcha: captó $6,12 billones con ofertas recibidas por $7,4 billones, un rollover del 120% sobre los vencimientos del mes.

El otro dato a seguir es si esta suba del riesgo país logra revertirse o si se consolida como un nuevo piso. Una baja sostenida del indicador es la condición central para que Argentina recupere acceso a los mercados internacionales de crédito a tasas compatibles con refinanciar los vencimientos en dólares que se acumulan hacia 2027. Mientras tanto, cada licitación de deuda en pesos, cada dato de inflación y cada movimiento en la política cambiaria seguirán funcionando como termómetro de esa pulseada entre el diagnóstico fiscal oficial y la lectura política que empieza a hacer el mercado.