Riesgo país en 512 puntos y dólar mayorista arriba de $1.500: qué esperan los mercados de la mega sesión del 26 de agosto por la reforma del BCRA

Contexto

Desde las 12:00 de hoy, miércoles 26 de agosto de 2026, la Cámara de Diputados sesiona en una jornada especial convocada por el oficialismo, con un temario de 16 puntos y una duración de debate que, según lo previsto, podría extenderse hasta 16 horas. Los dos proyectos que concentran la atención son la reforma de la Carta Orgánica del Banco Central —que fija como único mandato de la institución la preservación del valor de la moneda, prohíbe de manera tajante el financiamiento al Tesoro y exige una mayoría de dos tercios de ambas Cámaras para remover a su presidente— y "Inocencia Fiscal II", que elimina los topes de externalización de dólares y refuerza garantías para atraer capitales al circuito formal. El mecanismo de las Letras Intransferibles que la reforma busca prohibir es, justamente, uno de los puntos técnicos que explica por qué el mercado le presta tanta atención a este proyecto puntual.

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Mientras los diputados debaten, los mercados ya fijaron sus propios números del día: el riesgo país —el índice EMBI+ que elabora JP Morgan— cotiza en 512 puntos básicos, con una suba intradiaria del 1%, y el dólar mayorista se mantiene por encima de la barrera psicológica de los $1.500 que cruzó por primera vez ayer. El resto de las cotizaciones minoristas también reflejan la tensión: oficial $1.530, blue $1.560, MEP $1.540,08, CCL $1.602,26 y tarjeta $1.989, todos valores de venta en pesos argentinos.

Antecedentes

La suba del riesgo país no es un fenómeno de hoy. El 3 de agosto el índice estaba en 421 puntos; a lo largo del mes escaló por una combinación de factores externos —tensión geopolítica en Medio Oriente y suba de tasas en Estados Unidos— y de dudas locales, alimentadas por señales de deterioro en el empleo y el salario real que abrieron interrogantes sobre la sostenibilidad del esquema económico a mediano plazo. El pico se dio alrededor del 20 de agosto, cuando el indicador tocó los 532 puntos, su nivel más alto en tres meses. Desde entonces retrocedió hasta la zona de 500-512 puntos hacia el 24 y 25 de agosto, aunque en el acumulado del mes la suba sigue siendo de entre 17% y 20%.

En paralelo, el dólar mayorista completó su propia escalada hasta superar por primera vez los $1.500 en el cierre del 25 de agosto, tal como se detalló en la cobertura de ese cierre histórico. El Banco Central, que llegó a agosto con reservas internacionales brutas récord de US$50.776 millones, decidió frenar la compra de dólares en el mercado spot durante todo el mes, priorizando defender el techo de referencia de $1.500 de la banda cambiaria antes que sumar divisas. Ese comportamiento —contraintuitivo para una entidad con reservas en niveles máximos— fue analizado en detalle en la nota sobre por qué el BCRA priorizó defender el techo cambiario antes que acumular divisas.

A ese cóctel financiero se le sumó, en los últimos días, la carrera política por asegurar el quórum para la sesión de hoy. Según fuentes parlamentarias, el oficialismo negoció con gobernadores —especialmente del norte del país— y con bloques aliados hasta reunir los 129 diputados presentes necesarios para abrir el recinto, un proceso que quedó documentado en el repaso de los 129 votos que necesitaba reunir el Gobierno y en el análisis previo sobre qué se juega el Gobierno en esta mega sesión.

Los números

La siguiente tabla resume la evolución del riesgo país y del dólar a lo largo de agosto, hasta la jornada de hoy:

Fecha	Riesgo país	Dólar
3 de agosto	421 puntos	—
~20 de agosto	532 puntos (máximo en tres meses)	—
24-25 de agosto	500-512 puntos	Mayorista supera por primera vez los $1.500 (cierre del 25/8)
26 de agosto (hoy)	512 puntos (+1% intradiario)	Oficial $1.530 · Blue $1.560 · MEP $1.540,08 · CCL $1.602,26 · Tarjeta $1.989

El dato que salta a la vista es que, pese al retroceso desde el máximo del 20 de agosto, el riesgo país de hoy sigue estando más de 90 puntos por encima del nivel con el que arrancó el mes, y el dólar mayorista consolidó un nuevo piso arriba de los $1.500 justo en la antesala de la sesión legislativa.

Qué está en juego

El resultado de la votación de esta noche o madrugada tiene, al menos en el corto plazo, dos escenarios posibles para el mercado. Si el oficialismo logra la media sanción de la reforma del BCRA y de Inocencia Fiscal II con el quórum que negoció, el mensaje hacia los inversores sería el de una capacidad de gestión legislativa que respalda el compromiso de no financiamiento monetario al Tesoro, un factor que suele pesar en la formación de expectativas de riesgo soberano. Si, en cambio, la sesión se cae por falta de quórum o los proyectos se posterguen o se diluyan en el debate, el mercado podría leerlo como una señal de debilidad política del Gobierno de cara a las elecciones legislativas.

Quiénes sienten el impacto de este vaivén no son solo los operadores de bonos. Los ahorristas que compraron dólares en las últimas semanas ya convivieron con una brecha entre el oficial y el CCL de más de $70; los importadores enfrentan un mayorista más caro que encarece insumos, mientras que a los exportadores un dólar más alto les mejora el ingreso en pesos. Y esta misma semana el propio Tesoro tiene una licitación de deuda en pesos —un proceso de rollover de deuda cuyo funcionamiento se explicó en detalle en esta guía— que se define en paralelo a la sesión y que también será leída como un termómetro de la confianza de los inversores locales en el rumbo fiscal y monetario del país.

Lecturas posibles

Entre los operadores y analistas consultados por distintos medios conviven al menos dos lecturas, que no son necesariamente excluyentes pero sí ponen el énfasis en lugares distintos.

• La lectura de mercado/oficialista: si el Gobierno logra hoy la media sanción de la reforma del BCRA, la prohibición explícita de financiamiento monetario al Tesoro y el mayor blindaje institucional para la conducción del Banco Central funcionarían como una señal de gobernabilidad que podría contribuir, de manera más estructural y no solo coyuntural, a bajar el riesgo país en las próximas semanas.
• La lectura escéptica: el hecho de que el oficialismo haya necesitado negociar intensamente con gobernadores del norte y bloques aliados para llegar a los 129 votos muestra una fragilidad legislativa de fondo. Además, buena parte de la suba de agosto respondió a factores externos —la tensión en Medio Oriente y la suba de tasas en Estados Unidos— más que a la coyuntura doméstica, por lo que la sesión de hoy no despeja la incertidumbre de fondo que los mercados empezaron a poner en precio: el resultado de las elecciones legislativas del 26 de octubre.

Ninguna de las dos miradas es, por ahora, consenso de mercado; conviven en las mesas de operaciones a la espera de la definición legislativa de esta noche.

Qué mirar hacia adelante

El primer dato a seguir es el resultado mismo de la votación, previsto para la noche o la madrugada del jueves 27 de agosto. A partir de ahí, la variable clave será cómo reaccionan el riesgo país y el dólar mayorista en la rueda de mañana jueves: una caída sostenida del EMBI+ por debajo de los 500 puntos confirmaría la lectura optimista, mientras que un rebote hacia los niveles de 530 puntos del 20 de agosto reforzaría las dudas. En paralelo, la licitación de deuda en pesos que el Tesoro tiene esta semana funcionará como otro test de confianza, independiente pero conectado con el resultado legislativo. Y en el fondo de todo el cuadro sigue corriendo el calendario político: las próximas encuestas —tras la admisión pública de desgaste social por parte de Milei y los números de aprobación en 34% con 61% de desaprobación de gestión medidos por QMonitor/QSocial Big Data— serán la referencia obligada de cara a la renovación de la mitad de la Cámara de Diputados y un tercio del Senado el 26 de octubre.