Cierran empresas y bajan los dólares del colchón

El mismo día, el 10 de octubre, el INDEC y la Superintendencia de Riesgos del Trabajo (SRT) publicaron dos series que miden cosas distintas de la economía argentina y que, leídas juntas, no cuentan la misma historia. Una muestra que en julio cerraron 948 empresas con empleo formal y que ya son 32.290 menos desde noviembre de 2023. La otra, que los dólares que los argentinos guardan fuera de los bancos cayeron a 27,6% del PBI, ocho puntos y medio menos que cuando asumió Javier Milei. La primera serie sugiere una economía real que se achica. La segunda, una macro que ordenó expectativas. Las dos son ciertas al mismo tiempo.

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Contexto

La SRT contabilizó 480.067 empresas con al menos un trabajador registrado en julio de 2026, 948 menos que en junio. Es el dato más reciente de una racha de 18 meses casi ininterrumpida de caída neta, con una sola suba puntual en enero de 2025. Desde noviembre de 2023 —el mes anterior a que Milei asumiera— el país perdió 32.290 empresas con empleados en blanco, una baja acumulada de 6,3%.

Ese mismo día, Infobae difundió el dato de la posición de inversión internacional del INDEC: los dólares que los hogares y empresas argentinas mantienen fuera del sistema bancario equivalen a 27,6% del PBI en el segundo trimestre de 2026, unos USD 221.066 millones. A fines de 2023 esa proporción era 37,5% del PBI. La caída es real tanto en términos relativos como, en menor medida, en dólares: son USD 18.316 millones menos que hace casi tres años, aunque apenas USD 860 millones menos que un año atrás.

Ambos datos conviven con una tercera referencia que viene marcando el humor del mercado desde hace semanas: el riesgo país, que cayó con fuerza tras el triunfo de Bolsonaro en Brasil pero sostiene una volatilidad alta desde que en septiembre tocó máximos del año.

Antecedentes

La caída de empresas no es un fenómeno de julio: arrancó con la apertura importadora y el ajuste fiscal de 2024 y nunca se revirtió de forma sostenida. Los sectores más golpeados —comercio, industria y agro— acumulaban 15.353 bajas hasta junio, último dato desagregado disponible. El propio sitio documentó en septiembre las primeras señales de recesión técnica, cuando el PBI cayó 0,6% en el segundo trimestre tras un derrumbe de 2,9% en julio del año anterior.

La baja de los dólares fuera del sistema bancario tampoco es un salto aislado: responde a una secuencia de medidas que fueron en la misma dirección. El fin de las restricciones a la compra de dólares para personas físicas en abril de 2025, el blanqueo de capitales de la Ley 27.743 —que Caputo había informado en USD 22.500 millones y que ARCA (ex AFIP) terminó midiendo en USD 24.467 millones— y la Ley de Inocencia Fiscal, cuya segunda etapa el Senado aprobó en septiembre de 2026, apuntaron todas a sacar dólares del colchón y meterlos en el circuito formal.

Los números

Indicador	Nov. 2023 / fin 2023	Dato más reciente	Variación
Empresas con empleo formal	512.357 (pico ene. 2024: 514.204)	480.067 (jul. 2026)	-32.290 (-6,3%)
Dólares fuera del sistema bancario (% PBI)	37,5%	27,6% (2° trim. 2026)	-9,9 puntos
Dólares fuera del sistema bancario (monto)	~USD 239.382 M	USD 221.066 M	-USD 18.316 M (-7,7%)
Bajas sectoriales (comercio, industria, agro)	—	15.353 (hasta jun. 2026)	acumulado desde nov. 2023

El contraste que salta de la tabla: mientras el stock de empresas con empleados cae a un ritmo de unas 1.138 por mes desde el pico de enero de 2024, el stock de dólares fuera de los bancos prácticamente no se movió en dólares en el último año (apenas -0,4%) y solo bajó como proporción porque el PBI medido en esa moneda creció y el tipo de cambio usado para la comparación se revalorizó.

Qué está en juego

Los que pierden con el cierre de empresas son concretos: trabajadores que quedan fuera del empleo registrado, proveedores de una cadena de pagos que el economista Hernán Bergstein (Universidad Nacional de Lanús) describe como cortada, y las pymes de comercio, industria y agro, los tres sectores donde se concentra el ajuste. Los que "ganan" con la caída de dólares fuera del sistema son más difusos: el propio sistema financiero, que capta esos depósitos, y el relato oficial de desdolarización, que necesita ese número bajando para sostener que la macro ordenada cambió el comportamiento del ahorrista.

Lo que está en juego en el cruce de ambos datos es la lectura política de la foto completa a un año de las elecciones: si la economía "real" (empleo, empresas, consumo) se desacopla de la economía "financiera" (reservas, dólares, riesgo país) por mucho tiempo, cualquiera de las dos series puede terminar imponiéndose como el relato dominante en la calle, más allá de lo que digan los mercados.

Lecturas posibles

Sobre el cierre de empresas, conviven dos lecturas sin contradecirse en los números: Bergstein atribuye la caída a la apertura importadora, la pérdida de poder adquisitivo de los salarios, la baja de las compras del Estado y el corte en la cadena de pagos ("las empresas bajan su producción hasta cerrar porque no tienen demanda"). Milei, en cambio, sostuvo que la mayoría de las firmas que cierran son unipersonales sin infraestructura montada, y remarcó que el empleo total subió y que el consumo está en niveles récord. Ambas lecturas son compatibles con el mismo dato de la SRT, que mide empresas con empleados registrados, no el total de unidades productivas del país.

Sobre los dólares del colchón, la discusión es parecida: para una lectura, la baja de 37,5% a 27,6% del PBI sigue siendo una "promesa incumplida" frente al objetivo de una desdolarización más rápida, con más de USD 220.000 millones todavía fuera de los bancos. Para otra, la caída se explica por una macro sin déficit fiscal que revalorizó el peso y redujo el incentivo a dolarizar ahorros frente a alternativas en moneda local, sin necesidad de forzar nada.

Hay una tercera lectura que cruza ambas series con el programa financiero: el FMI proyecta que la economía argentina crezca 3,5% en 2026 y 4% en 2027, con inflación cercana al 25% a fin de este año. Esa proyección optimista convive, en el mismo mes, con una serie de empresas que lleva 18 de los últimos 19 meses cayendo. No son necesariamente incompatibles —el FMI mira el PBI agregado, no la cantidad de firmas—, pero sí marcan que el crecimiento esperado, si llega, no se está traduciendo todavía en más empresas con empleados.

Qué mirar hacia adelante

En el frente del empleo, el próximo dato a mirar es el desagregado sectorial de julio, que la SRT todavía no publicó, y el dato de agosto, que dirá si la racha de caída neta llega a 19 meses o repite la excepción de enero de 2025. En el frente de los dólares, la clave es si la segunda etapa de la Ley de Inocencia Fiscal —recién aprobada por el Senado en septiembre y sin tiempo todavía de reflejarse en el dato del segundo trimestre— repite el efecto del blanqueo de 2024 y empuja una nueva baja en el próximo trimestre. Si eso ocurre mientras la cantidad de empresas con empleados sigue cayendo, la brecha entre la foto financiera y la foto real de la economía se va a seguir discutiendo, con elecciones de medio término como telón de fondo.