Qué es la remonetización y por qué la busca el BCRA

La remonetización es el proceso por el cual una economía vuelve a retener y usar más de su propia moneda —en este caso, el peso— en lugar de dólares u otros refugios de valor, tanto para transacciones cotidianas como para ahorro y crédito. Es la apuesta central de la "Fase 4" del programa monetario del Banco Central: desde diciembre de 2025 el BCRA fijó el objetivo de que la base monetaria pase del 4,2% al 4,8% del PBI hacia fines de 2026, comprando dólares para reservas e inyectando pesos a cambio.

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El término volvió a los titulares a mediados de noviembre de 2026: el 13/11 Ámbito tituló "La demanda de pesos que sigue el BCRA cayó en octubre, pero hubo señales positivas: ¿arranca la remonetización?" y elconurbano.com.ar publicó "Caída de la demanda de pesos del BCRA en octubre y señales de remonetización". Ambas notas describen un proceso que viene siendo dispar: en marzo de 2026 la demanda de dinero no arrancaba, en abril la base monetaria se contraía porque el Tesoro absorbía lo que el Central emitía, y recién a mediados de noviembre aparecieron las primeras señales de repunte, todavía sin confirmarse como tendencia sostenida.

Qué es la remonetización

En términos simples, remonetizar una economía es revertir la desconfianza hacia su moneda local. Cuando una economía está "desmonetizada", la gente prefiere mantener sus ahorros y hacer sus operaciones grandes en otra moneda —típicamente el dólar— y solo usa la moneda local para lo indispensable del día a día. Remonetizarla significa que esa misma gente vuelva a elegir el peso también para ahorrar, pedir crédito y hacer contratos de mediano plazo, no solo para pagar el supermercado.

El indicador que usa el BCRA para medirlo es la base monetaria como porcentaje del PBI: cuanto más alto ese número, más peso tiene la moneda local en la economía real. Argentina llegó a tener una base monetaria de entre el 8% y el 9% del PBI en épocas de mayor estabilidad, muy por encima del 4,2%-4,8% que maneja hoy el objetivo oficial. Esa brecha es la medida concreta de cuán desmonetizada quedó la economía después de las crisis inflacionarias de las últimas décadas.

Cómo funciona

El mecanismo de la Fase 4 tiene dos patas. Por un lado, el BCRA compra dólares en el mercado para engrosar sus reservas internacionales (ver la guía sobre reservas brutas y netas del BCRA para entender qué compone esa cifra). Por otro, cada compra de dólares tiene como contrapartida la emisión de pesos: el Central entrega pesos a cambio de los dólares que recibe. La apuesta de la Fase 4 es que esos pesos nuevos no terminen comprando dólares en el mercado paralelo, sino que se queden circulando en la economía en pesos: pagando sueldos, financiando consumo, fondeando crédito.

Es, en los hechos, el mecanismo inverso y complementario al de la esterilización monetaria: mientras esterilizar es retirar pesos de circulación después de haberlos emitido (ver la guía sobre qué es la esterilización monetaria del BCRA), remonetizar es, en cierto sentido, lo opuesto: dejar que esos pesos permanezcan en la calle porque la demanda genuina de dinero los absorbe, en lugar de tener que sacarlos de circulación para que no presionen sobre los precios o el dólar.

El argumento oficial para intentarlo ahora es la baja de la inflación: el propio comunicado del BCRA señala que la inflación anual cayó de aproximadamente 290% en abril de 2024 a 31,4% en noviembre de 2025. La lógica es que, con una inflación mucho más baja, la gente tiene menos motivos para desprenderse rápido de los pesos que recibe, y por lo tanto la demanda de dinero —cuánto peso, en proporción al tamaño de la economía, está dispuesta a retener la gente— debería empezar a subir.

Para entender la magnitud de lo que busca la Fase 4, conviene mirar los números en conjunto: pasar del 4,2% al 4,8% del PBI es un salto de 0,6 puntos porcentuales en un año. Pero volver a los niveles históricos de 8%-9% del PBI implicaría, en rigor, casi duplicar el tamaño de la base monetaria en relación con el tamaño de la economía respecto del nivel actual. La meta de la Fase 4 para 2026 es, entonces, un paso relativamente modesto dentro de un camino mucho más largo —y no hay garantía de que se complete, ni un plazo oficial para cerrarlo del todo.

En qué se diferencia de la desmonetización, la dolarización y el bimonetarismo

Son cuatro conceptos que suelen mezclarse en la conversación pública, pero describen situaciones distintas:

• Desmonetización: es el proceso exactamente opuesto a la remonetización. Ocurre cuando la economía abandona su moneda local —típicamente durante episodios de alta inflación— y reduce la proporción de pesos que la gente está dispuesta a retener. Es lo que le pasó a Argentina de forma aguda desde la hiperinflación de 1989-1990, y lo que explica por qué el país arranca este proceso desde un piso tan bajo: es uno de los pocos casos en el mundo, junto con Rusia y Hungría, que repitió episodios de hiperinflación sin que mediara una guerra o una revolución.
• Dolarización: conviene distinguir dos variantes. La dolarización "de moneda" es usar dólares de forma directa para pagar y cotizar precios, de facto. La dolarización "de activos" o de ahorro es distinta: la gente sigue pagando el supermercado en pesos, pero atesora sus ahorros en dólares. La Argentina de los años 90 y de las décadas posteriores fue, sobre todo, un caso de dolarización de activos: el peso no desapareció de las transacciones diarias, pero perdió el rol de reserva de valor. La remonetización apunta justamente a revertir esa preferencia por el dólar como refugio, no a prohibir su uso.
• Bimonetarismo: es la situación de partida, no un proceso. Describe una economía donde convive el uso práctico de ambas monedas —pesos para el día a día, dólares para ahorrar y para las operaciones grandes (inmuebles, autos)— de forma más o menos estable. La remonetización busca modificar ese equilibrio a favor del peso, ampliando el rango de usos en los que la gente elige la moneda local en lugar del dólar.

Qué mirar para saber si la remonetización avanza

Como no es un instrumento financiero sino un proceso macroeconómico, no hay una forma de "entrar" a la remonetización: lo que puede hacer una persona es usar algunas señales públicas para juzgar si el proceso viene en serio y ajustar en consecuencia sus decisiones de ahorro entre instrumentos en pesos (plazo fijo, fondos, LECAP) o la alternativa de dolarizarse.

• Inflación: si la inflación mensual sigue bajando de forma sostenida, es más probable que la demanda de pesos acompañe. Si repunta, la lógica de la Fase 4 se debilita.
• Demanda de dinero: es el dato que siguen Ámbito y los informes del propio BCRA —si la base monetaria crece en términos reales y como porcentaje del PBI, hay remonetización efectiva; si se contrae (como ocurrió en abril de 2026, según informó Infobae), el proceso está retrocediendo.
• Reservas del BCRA: las compras de dólares son la otra mitad del mecanismo. Conviene seguir su evolución en el dashboard de riesgo país, que suele moverse en conjunto con las señales de confianza que habilitan o frenan estas compras.
• Brecha cambiaria: si el tipo de cambio oficial y el paralelo se mantienen cerca —dentro del esquema descripto en la guía sobre la banda cambiaria— es una señal de que los pesos inyectados no están presionando para dolarizarse. Si la brecha se ensancha, es la señal contraria. El dashboard de cotizaciones del dólar permite seguir esa distancia día a día.

Ninguna de estas señales por sí sola confirma o descarta el proceso: la remonetización se mide en meses, no en una sola lectura de datos.

Riesgos

El riesgo central del esquema es de calibración. Si el BCRA inyecta pesos más rápido de lo que crece genuinamente la demanda de dinero, ese excedente de pesos no se queda "guardado" en la economía: puede filtrarse hacia el dólar paralelo o financiero, ensanchando la brecha cambiaria, o trasladarse a precios, es decir, presionar sobre la inflación que el propio esquema necesita seguir bajando para funcionar.

El problema de fondo es que la demanda de dinero en Argentina es históricamente volátil e impredecible, lo que hace muy difícil calibrar el ritmo de emisión al ritmo real de esa demanda. Entre los economistas también hay debate sobre el llamado "punto Anker" —el momento en que los bancos empiezan a prestarle al sector privado en lugar de seguir renovándole deuda al Tesoro—: algunos sostienen que esto puede acelerar de forma sana el crédito en pesos, mientras otros advierten que el "crowding in" (el desplazamiento de fondos hacia el sector privado) podría ser menor al que sugiere el Gobierno, si los bancos prefieren seguir financiando al Estado antes que asumir el riesgo de prestarle a empresas y familias.

Fiscalidad

La remonetización no tiene un tratamiento impositivo propio porque no es un instrumento financiero: es un fenómeno macroeconómico que describe cómo se comporta la demanda de pesos en el conjunto de la economía, no algo en lo que una persona "invierte" o "entra". La fiscalidad relevante depende, en cada caso, del instrumento concreto que se elija para posicionarse en pesos o en dólares —un plazo fijo, una LECAP, la tenencia de dólar billete o de dólares en una cuenta— y de las reglas impositivas que correspondan a ese instrumento en particular, no de si la economía está "remonetizándose" o no.

Preguntas frecuentes

¿La remonetización es lo mismo que bajar la inflación?

No. Son procesos relacionados pero distintos: la baja de la inflación es, según el propio BCRA, una condición que favorece la remonetización, pero remonetizar implica además que la demanda de pesos efectivamente suba —algo que puede demorar incluso con la inflación en baja.

¿Qué pasa si la remonetización no avanza?

Si la demanda de pesos no acompaña a la emisión asociada a la compra de dólares, el riesgo es que ese excedente de pesos presione sobre el dólar paralelo o sobre los precios, en lugar de quedar retenido como ahorro o crédito en moneda local.

¿Por qué Argentina tiene una base monetaria tan baja comparada con otros países?

Porque viene de décadas de episodios inflacionarios agudos —con la hiperinflación de 1989-1990 como punto de quiebre— que llevaron a la gente a preferir el dólar como reserva de valor. Esa preferencia se reforzó con la pesificación forzada de 2002 y las crisis posteriores, y es la razón por la que hoy la base monetaria argentina ronda el 4,2%-4,8% del PBI contra el 8%-9% que llegó a tener en etapas de mayor estabilidad.

¿La remonetización implica que no convenga ahorrar en dólares?

No necesariamente. La remonetización es una tendencia agregada de toda la economía, no una recomendación de inversión individual. La decisión entre ahorrar en pesos o en dólares depende de las tasas disponibles en cada momento, la inflación esperada, la brecha cambiaria y la tolerancia al riesgo de cada persona, no solo de si el proceso macro avanza o retrocede.