¿Qué es la inflación núcleo? El 20% de Milei

Qué pasó

El presidente Javier Milei usó esta semana un número puntual para defender el rumbo económico de su gestión: "la inflación anual subyacente de Argentina viaja en torno al 20%". Lo dijo en Neuquén, en el marco de la Oil & Gas Expo / AOG Patagonia 2026, un discurso centrado sobre todo en energía y Vaca Muerta. Ese 20% no es un dato de INDEC sobre los últimos 12 meses: es una proyección a partir del último dato mensual de inflación núcleo, la 1,7% de septiembre.

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La inflación núcleo —también llamada subyacente o "core"— mide la tendencia más estable de los precios. Para calcularla, INDEC excluye los precios estacionales (alimentos frescos, por ejemplo) y los regulados (tarifas, combustibles), que pueden moverse mucho por factores puntuales ajenos a la dinámica general. El objetivo es estimar a qué ritmo sube "el resto" de los precios, sin ese ruido.

El dato de septiembre de 2026, difundido por INDEC el 13 de octubre, mostró un IPC general de 1,9% mensual, con una interanual de 33,4% y un acumulado enero-septiembre de 23,6%. Dentro de ese número, los precios estacionales subieron 2,9% y los regulados 2,3%. La inflación núcleo, en cambio, fue más baja: 1,7% mensual, con incidencia de comidas fuera del hogar y productos farmacéuticos. El propio Gobierno había anticipado un número "en torno al 1,6%", una décima por debajo del 1,7% que terminó publicando el organismo.

Por qué pasó

Milei usó el dato para marcar un contraste con el punto de partida de su gestión: "Cuando nosotros llegamos, la inflación corría al 1,5% diario" (Ámbito registró la misma frase, en su cobertura del evento, como "la inflación corría al uno y medio diario", referida a la inflación diaria previa a su gestión). Sobre esa base construyó la comparación: "la bajamos del 56% a niveles que están debajo del 2% hace ya varios meses".

Al mismo tiempo, reconoció que el proceso se frenó: "la inflación baja más lento de lo que esperábamos". Atribuyó esa desaceleración más lenta a factores externos —"el mundo está atravesando un shock externo negativo"— y mencionó en particular el conflicto en Medio Oriente y la guerra entre Rusia y Ucrania, que inciden sobre el precio del petróleo. La mención a la inflación fue una porción breve de un discurso que, por el marco del evento, estuvo mayormente dedicado a energía: Milei habló también de estar "a pocos pasos del millón de barriles diarios" de producción petrolera.

Qué significa

El 20% que citó Milei surge de un cálculo simple: tomar el ritmo mensual de la núcleo (cercano a 1,7%) y multiplicarlo por 12. Esa cuenta lineal da 20,4%. Si en cambio se capitaliza ese 1,7% mes a mes (es decir, se aplica interés compuesto, que es como realmente se acumula la inflación), el resultado sube a cerca del 23%.

La diferencia importa porque ese 20% no es un dato ya medido de los últimos 12 meses, como sí lo es la interanual del IPC general (33,4%): es una extrapolación de un único mes hacia adelante, bajo el supuesto de que el ritmo actual se mantenga constante. Ninguna de las dos formas de proyectarlo —20,4% lineal o ~23% compuesto— es un número consolidado; ambas asumen que la núcleo seguirá moviéndose al mismo ritmo que en septiembre, algo que todavía no ocurrió.

Qué puede pasar ahora

Las proyecciones del Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) del Banco Central, citadas por Infobae, ubican a la inflación núcleo en los próximos meses en un rango similar al de septiembre:

• Octubre 2026: 1,6%
• Noviembre 2026: 1,6%
• Diciembre 2026: 1,7%
• Enero 2027: 1,7%
• Febrero 2027: 1,6%
• Marzo 2027: 1,6%

Si esas proyecciones se cumplen, el mes a mes seguiría oscilando entre 1,6% y 1,7%, sin una aceleración ni una baja marcada. La consultora 1816, por su parte, destacó que la núcleo quedó por debajo del 2% mensual por quinto mes consecutivo, lo que sostiene el argumento oficial de una desaceleración ya instalada, aunque más lenta de lo esperado por el propio Gobierno.