Riesgo país y Merval cerraron mal septiembre

El riesgo país argentino cerró el 30 de septiembre en un rango de 607 a 609 puntos básicos, según varía la fuente, luego de un mes en el que el índice llegó a superar los 640 puntos —su nivel más alto de 2026— y terminó septiembre con una suba acumulada de 18,6% medida por el índice EMBI de JP Morgan. Ese mismo día, el S&P Merval subió 1,3% hasta los 2.819.323 puntos, pero acumuló una caída mensual de 7,1%, mientras los bonos soberanos en dólares treparon 0,5% en la rueda y cerraron el mes con una baja de 5%.

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• Riesgo país: 607-609 puntos básicos al 30/09, +18,6% en septiembre
• S&P Merval: 2.819.323 puntos, +1,3% diario, -7,1% mensual
• Bonos soberanos en dólares: +0,5% diario, -5% mensual
• Reservas del BCRA: US$46.090 millones, el nivel más bajo desde junio

Por qué pasó

El salto del riesgo país en septiembre llegó después de once ruedas consecutivas de caída que habían llevado al índice a mínimos previos al mes, antes de revertir el rumbo y superar los 640 puntos. Sobre el cierre, el indicador recortó cerca de 21 puntos, lo que explica la diferencia entre el pico del mes y los 607-609 puntos del 30 de septiembre. Las fuentes consultadas atribuyen el deterioro mensual a una combinación de incertidumbre electoral, una desaceleración en el ritmo de acumulación de reservas del Banco Central y dudas sobre cómo se financiará el país en dólares de cara a 2027.

En ese contexto, el BCRA compró US$160 millones el 30 de septiembre, la mayor compra diaria en dos meses, pero el balance del mes completo fue mucho más modesto: apenas US$473 millones en compras netas, el monto mensual más bajo del año. Las reservas, de todos modos, terminaron septiembre en US$46.090 millones, con una caída intradiaria de US$1.392 millones que las fuentes atribuyen a movimientos propios de fin de mes.

Qué significa

El contraste entre la rueda del 30 de septiembre y el balance del mes es la clave para entender la jornada: tanto el Merval como los bonos soberanos cerraron en alza ese día (1,3% y 0,5% respectivamente), pero ese rebote diario no alcanza para compensar las pérdidas acumuladas en septiembre, de 7,1% y 5% según el instrumento. Lo mismo ocurre con el riesgo país, que terminó el mes muy por encima de donde había arrancado pese al recorte de los últimos días.

El otro contraste relevante es el del propio Banco Central: la compra diaria de US$160 millones del 30 de septiembre fue la más alta en dos meses, pero las compras netas de todo septiembre (US$473 millones) fueron el monto mensual más bajo del año. Esto sugiere que el ritmo de acumulación de reservas se desaceleró a lo largo del mes, aun cuando el total acumulado ya supera la meta anual de US$10.000 millones pactada con el FMI. Una nota de Infobae agrega un matiz sobre el horizonte de estos movimientos: el mercado estaría descontando expectativas solo hasta octubre de 2027, lo que limita el alcance de la lectura que puede hacerse sobre los bonos largos.

Qué puede pasar ahora

Los factores que las fuentes señalan como motores de la suba mensual del riesgo país —la incertidumbre electoral, la desaceleración en la acumulación de reservas y las dudas sobre el financiamiento en dólares de cara a 2027— siguen presentes de cara a las próximas ruedas. El hecho de que el mercado solo esté descontando expectativas hasta octubre de 2027, según la nota de Infobae, deja abierta la pregunta sobre qué pasará con el financiamiento del país más allá de ese horizonte, un punto que condicionará la evolución de los bonos soberanos y, por efecto directo, del propio riesgo país.