Riesgo país en 555 puntos, máximo en 5 meses

El riesgo país argentino, medido por el índice EMBI+ de JP Morgan, cerró la rueda del 22 de septiembre de 2026 en 555 puntos básicos, con una suba de 4,1% en la jornada y un salto de 22 unidades respecto del cierre anterior. Fue la sexta suba consecutiva del indicador y el nivel más alto desde el 19 de mayo de 2026, cuando había cerrado en 547 puntos. En lo que va de septiembre, el riesgo país acumula un alza de 43 puntos, equivalente a 8,4%.

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La suba del riesgo país estuvo acompañada por una caída generalizada de los activos argentinos. Los bonos soberanos en dólares (Globales y Bonares) retrocedieron hasta 1,6% y sus rendimientos superaron el 10%. El Merval cerró en 2.997.659 puntos, con una baja de 1,9%. En el mercado cambiario, el dólar oficial mayorista se mantuvo sin cambios en $1.514, el MEP cotizó a $1.536,51 y el contado con liquidación (CCL) subió 1,9% hasta $1.606,83. Las compras del Banco Central estuvieron muy deprimidas ese día: apenas US$7 millones.

Por qué pasó

Parte de la explicación es externa. Leo Anzalone, de Cepec, señaló que "las tasas largas de Estados Unidos siguen altas y eso hace menos atractivos a los activos emergentes, especialmente a los que tienen mayor riesgo crediticio". Con las tasas de referencia en Estados Unidos cerca del 5%, los inversores encuentran menos incentivos para sostener posiciones en deuda de países con calificación crediticia baja como la Argentina, lo que presiona al alza el rendimiento exigido a los bonos locales.

A ese factor externo se suma un diagnóstico local. El economista Martín Polo atribuyó la suba a la combinación de una economía estancada, una desinflación que avanza lentamente y una menor acumulación de reservas por parte del Banco Central, elementos que erosionan la confianza de los inversores en la capacidad de pago del país a mediano plazo. Ese diagnóstico se refuerza con la escasa intervención cambiaria del BCRA durante la rueda, apenas US$7 millones en compras.

También pesó la lectura del mercado sobre las declaraciones del ministro de Economía, Luis Caputo. Según remarcó el analista Christian Buteler, Caputo ratificó que Argentina no buscará financiamiento en los mercados internacionales a las tasas actuales, una postura que "pudo no haber convencido al mercado". La suba del riesgo país ocurre, además, en medio de dudas persistentes sobre cómo se financiarán los vencimientos de deuda de 2027, un interrogante que todavía no tiene una respuesta clara por parte del Gobierno.

Qué significa

El riesgo país mide, en puntos básicos, cuánto más paga la Argentina por endeudarse en dólares en comparación con los bonos del Tesoro de Estados Unidos, considerados libres de riesgo. En 555 puntos, el país debería pagar más de cinco puntos porcentuales de tasa adicional para colocar deuda en los mercados internacionales, un nivel que en la práctica cierra esa vía de financiamiento.

El impacto no se limita a la deuda soberana. Un riesgo país en ascenso encarece también el financiamiento de las empresas argentinas que buscan emitir deuda en dólares, y funciona como termómetro de la confianza de los inversores externos en la economía. La combinación de bonos a la baja, rendimientos por encima del 10% y una caída del Merval del 1,9% en la misma rueda refleja un movimiento generalizado de salida de activos argentinos, no un fenómeno aislado del mercado de deuda.

El comportamiento del dólar completa el cuadro: mientras el oficial mayorista permaneció estable en $1.514, el CCL subió 1,9% hasta $1.606,83, una suba más pronunciada que la del MEP ($1.536,51). La brecha entre esas cotizaciones y las compras acotadas del Banco Central son otra señal de la cautela con la que operan los inversores en este contexto.

Qué puede pasar ahora

La suba del riesgo país coincide con dos hechos que pueden influir en las próximas ruedas. Por un lado, la misión técnica del FMI llegó a la Argentina el 21 de septiembre de 2026 para avanzar en la tercera revisión del acuerdo de Facilidades Extendidas (EFF); una señal positiva o negativa de ese proceso podría mover la percepción de riesgo en el corto plazo. Por otro, el presidente Javier Milei y el ministro Caputo se encuentran en Nueva York en el marco de la Asamblea General de la ONU, una instancia que suele usarse también para transmitir señales a inversores internacionales.

Mientras no haya definiciones concretas sobre el financiamiento de los vencimientos de deuda de 2027, es probable que el mercado continúe demandando una prima de riesgo elevada para los activos argentinos. A eso se suma el contexto externo: si las tasas largas de Estados Unidos se mantienen cerca del 5%, la presión sobre los activos emergentes con mayor riesgo crediticio —como remarcó Anzalone— seguiría vigente, independientemente de las novedades locales.