Riesgo país en 578 puntos: máximo en 5 meses

El riesgo país argentino cerró la rueda del 24 de septiembre en 578 puntos básicos, su nivel más alto desde el 28 de abril, y se mantuvo sin cambios este 25 de septiembre, según datos de Rava Bursátil. El indicador acumula ocho ruedas consecutivas al alza y se acerca a la barrera de los 600 puntos, mientras una segunda presión se suma en paralelo: los precios de los alimentos volvieron a acelerar en septiembre, según mediciones de las consultoras LCG y Analytica.

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Qué pasó

El EMBI+ que elabora JP Morgan para la deuda argentina subió 2,2% en la rueda del 24 de septiembre hasta los 578 puntos, el valor más alto en cinco meses. Ese mismo día el S&P Merval cayó 1% en pesos, hasta 2.939.964 puntos, su quinta rueda consecutiva en baja y un mínimo de cinco meses. Entre los ADR más golpeados estuvieron Bioceres (-5,3%) y Telecom Argentina (-4,1%). Los bonos soberanos en dólares revirtieron una ganancia matutina de 0,4% para cerrar con una pérdida promedio de 0,5%. El dólar mayorista subió 3,50 pesos, a $1.519,50, y en el Banco Nación tocó un récord nominal de $1.540.

En paralelo, la consultora LCG midió que los precios de alimentos y bebidas subieron 1,7% en la cuarta semana de septiembre, con lo que el acumulado de las últimas cuatro semanas llegó a 2,7%. Días antes, la misma consultora había registrado una suba semanal de 3% en alimentos —la mayor del año—, con panificados, cereales y pastas subiendo 9,2% y verduras 6,2%. A mediados de mes, la consultora Analytica ya había detectado, con metodología propia, una tendencia similar en su propio acumulado de cuatro semanas: verduras +11,5%, frutas +4,2% y carnes y derivados +0,8%. La inflación general de agosto había sido 1,7%, y el consenso de consultoras privadas para septiembre se ubica entre 1,7% y 2%, con el Banco Central proyectando 1,8%.

Por qué pasó

Detrás de la suba del riesgo país hay varios factores que se combinaron en la misma semana. Las reservas del Banco Central cayeron USD 88 millones el 24 de septiembre, hasta USD 48.845 millones. La consultora Adcap señaló que el Tesoro tiene poco margen para volver al mercado con nuevas emisiones de Bonares, justo cuando el Gobierno necesita mostrar capacidad de financiamiento de cara a los vencimientos de deuda de 2027: el plan financiero oficial prevé una emisión de USD 5.000 millones en Bonar 29. Como referencia del costo que enfrenta hoy la Argentina para financiarse, la provincia de San Juan colocó un bono por USD 600 millones a una tasa cercana al 10% anual.

A eso se sumó un contexto internacional menos favorable: los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos subieron hasta 5,16% anual, el nivel más alto desde 2007, lo que encarece el financiamiento de los mercados emergentes en general. Puertas adentro, los datos de actividad tampoco ayudaron: el EMAE (el estimador mensual de actividad económica) cayó 2,9% en julio, en un cuadro social donde la pobreza se ubica en 32,3% y la indigencia en 7,5%.

Qué significa

Un riesgo país por encima de los 570 puntos durante toda la semana encarece el costo al que la Argentina —el Tesoro nacional y también las provincias, como muestra el caso de San Juan— puede tomar deuda en los mercados internacionales, justo en la previa de los vencimientos de 2027 que el propio mercado empieza a mirar de cerca. Es, además, la contracara financiera de un año en el que el indicador había llegado a perforar los 500 puntos: la suba actual lo devuelve a niveles de fines del año pasado.

La aceleración de los alimentos pega en un frente distinto pero conectado: el del bolsillo. Alimentos y bebidas tienen el mayor peso relativo dentro de la canasta que mide la inflación, así que una suba de esa magnitud —2,7% acumulado en cuatro semanas, con productos puntuales como los panificados por encima del 9%— amenaza con frenar el proceso de desinflación que había llevado el índice general a 1,7% en agosto. Dos consultoras independientes (LCG y Analytica), con metodologías distintas, coinciden en la dirección del movimiento aunque difieran en la magnitud exacta rubro por rubro, lo que le da más solidez al diagnóstico.

Qué puede pasar ahora

En el frente de precios, el consenso de consultoras privadas proyecta que la inflación de septiembre fluctuará entre 1,7% y 2%. En el frente financiero, la atención pasa a si el Tesoro logra colocar los USD 5.000 millones en Bonar 29 que prevé el plan oficial para afrontar los vencimientos de 2027, en un contexto en el que Adcap ya advirtió sobre el poco margen disponible para nuevas emisiones de Bonares. De ahí depende, en gran medida, si el riesgo país encuentra un techo cerca de los 580-600 puntos actuales o si sigue la escalada que acumula desde hace ocho ruedas.