Qué son los DEG y cómo los usa Argentina con el FMI

Qué es

Los DEG (Derechos Especiales de Giro, en inglés SDR o Special Drawing Rights) son un activo de reserva internacional creado por el Fondo Monetario Internacional en 1969, en el contexto del sistema de tipos de cambio fijos de Bretton Woods. La confusión más habitual es tratarlos como si fueran una moneda: no lo son. Los DEG no circulan, no existen billetes ni monedas físicas, y no se pueden gastar en un comercio ni cambiar en una casa de cambio como sí se hace con un dólar o un euro. Son una unidad de cuenta y un activo de reserva que se usa exclusivamente entre bancos centrales, gobiernos y el propio FMI.

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Cuando en 1973 terminó el régimen de tipos de cambio fijos de Bretton Woods, el FMI tuvo que redefinir cómo se calculaba el valor del DEG, porque hasta entonces estaba atado al oro y al dólar. Desde ese momento, el valor del DEG pasó a calcularse en base a una cesta de monedas internacionales, un mecanismo que —con ajustes periódicos en su composición— sigue vigente hoy.

Cómo funciona

El valor del DEG se determina a partir de una cesta de cinco monedas de libre uso, cada una con un ponderador que el FMI revisa cada cinco años (o con mayor frecuencia si las circunstancias lo requieren). La composición actual es: dólar estadounidense (41,73%), euro (30,93%), renminbi chino (10,92%), yen japonés (8,33%) y libra esterlina (8,09%). El cálculo consiste en sumar montos determinados de cada una de esas monedas, valorados en dólares según los tipos de cambio cotizados a mediodía en el mercado de Londres. El resultado es un valor que el FMI publica todos los días.

Esto tiene una consecuencia directa: el valor del DEG en dólares no es fijo, sino que fluctúa a diario según se muevan entre sí las cinco monedas de la cesta. Un ejemplo concreto ayuda a entenderlo. En septiembre de 2026, un pago de Argentina al FMI de DEG 583,3 millones equivalió a unos US$803 millones, tal como se detalló en este análisis sobre la revisión del FMI. Haciendo la cuenta simple —803 millones de dólares dividido 583,3 millones de DEG— se obtiene una relación de referencia de aproximadamente 1 DEG = US$1,38 en ese momento puntual. Es importante remarcar que esa relación no es una constante: varía día a día, porque depende de la cotización cruzada de las cinco monedas que integran la cesta, no de un valor fijo que el FMI haya establecido de una vez y para siempre.

En qué se diferencia de...

DEG y dólar suelen aparecer mezclados en la misma noticia, pero son cosas distintas. El dólar es una moneda que circula, que cualquier persona puede tener en el bolsillo o en una cuenta bancaria y usar para pagar lo que sea. El DEG, en cambio, es una unidad de cuenta y un activo de reserva que solo pueden poseer los países miembros del FMI, sus bancos centrales y un grupo acotado de instituciones autorizadas —lo que el FMI llama "tenedores prescriptos", como bancos centrales regionales o algunos bancos multilaterales de desarrollo—. Ninguna persona física ni ninguna empresa privada puede tener DEG en su patrimonio.

Otra confusión frecuente es asumir que todo lo que Argentina "recibe" o "paga" en DEG es deuda. No es así. La asignación general de DEG que reciben los países miembros —como la de agosto de 2021— no es un préstamo: no genera deuda ni hay que devolverla. Es un mecanismo distinto de un desembolso dentro de un programa de crédito como el acuerdo de Facilidades Extendidas que Argentina tiene vigente con el FMI, que sí constituye deuda, con capital e intereses, que se paga en cuotas según el cronograma de revisiones del programa. La coincidencia es que ambos —la asignación sin deuda y el desembolso con deuda— se miden y se liquidan en la misma unidad de cuenta: el DEG.

Por último, conviene distinguir los DEG de las reservas del Banco Central en dólares. Cuando el BCRA "compra reservas" —un concepto que se explica en detalle en qué significa que el BCRA compre reservas— generalmente lo hace en dólares, operando en el mercado cambiario local. Los DEG son un componente distinto y separado de las reservas internacionales del país: se contabilizan aparte y se originan en la relación de Argentina con el FMI, no en la compraventa de divisas del día a día en el mercado cambiario.

Cómo acceder o relacionarse con esto desde Argentina

La respuesta corta es que no se puede: un inversor argentino no tiene forma de comprar ni de tener DEG de manera directa. No existe un CEDEAR, un ETF ni ningún instrumento listado en ningún mercado que replique el DEG, porque —como se explicó más arriba— es un activo reservado exclusivamente a Estados miembros del FMI, sus bancos centrales y un puñado de instituciones autorizadas. No hay, en ese sentido, ningún "acceso minorista" al DEG, ni directo ni indirecto.

Lo que sí puede hacer un lector es entender qué significa cuando lee, en una noticia sobre la relación de Argentina con el FMI, que "el país le paga al organismo DEG X millones" o que "se destraba un desembolso de DEG Y millones". En esos casos, el DEG es simplemente la unidad en la que el FMI mide sus propios movimientos con cada país miembro, y para tener una idea del equivalente aproximado en dólares hay que aplicar la cotización de ese día puntual —que, como se vio en el ejemplo de septiembre de 2026, rondaba 1 DEG ≈ US$1,38, aunque esa relación varía según el día—.

Riesgos

Como el DEG no es un instrumento al que pueda acceder una persona física ni una empresa privada, no existe un "riesgo individual" del tipo que sí tiene invertir en un bono o comprar dólares. Los riesgos asociados al DEG son riesgos a nivel país, que afectan a los Estados miembros del FMI y a sus bancos centrales.

El primero es el riesgo de tipo de cambio: como el valor del DEG depende de una cesta de cinco monedas, su valor en dólares fluctúa día a día según cómo se muevan esas monedas entre sí. Si, por ejemplo, el euro se deprecia fuerte frente al dólar, el DEG pierde valor en términos de dólares, incluso sin que haya cambiado nada en la posición del país que lo tiene.

El segundo es el llamado cargo por DEG (SDR interest rate): el FMI cobra o paga un interés sobre la posición neta de DEG de cada país miembro. Si un país usó o gastó más DEG de los que tiene asignados —es decir, tiene una posición neta negativa—, paga interés sobre esa diferencia; si, en cambio, tiene más DEG de los que le fueron asignados —posición neta positiva—, cobra interés. Esa tasa se revisa semanalmente y sigue de cerca el comportamiento de las tasas de interés de las monedas que integran la cesta.

Fiscalidad

No existe un tratamiento impositivo relevante para un inversor individual porque, como ya se explicó, el DEG no es un activo que pueda poseer una persona física ni una empresa privada argentina: solo lo tienen el Estado —a través del BCRA y el Tesoro— y el FMI. Si el lector está buscando información fiscal sobre otro instrumento en el que sí pueda invertir, como dólares, bonos o acciones, lo recomendable es consultar a un contador matriculado, que pueda evaluar su situación particular.

Preguntas frecuentes

¿Puedo comprar DEG como inversor?

No. Los DEG no son un instrumento disponible para personas físicas ni empresas privadas: solo pueden tenerlos los países miembros del FMI, sus bancos centrales y un grupo acotado de instituciones autorizadas. No existe ningún CEDEAR, ETF ni producto financiero listado que permita a un inversor minorista tener exposición al DEG.

¿Los DEG son lo mismo que un préstamo del FMI?

No necesariamente. Depende del contexto: una asignación general de DEG, como la de agosto de 2021, no es un préstamo ni genera deuda. En cambio, un desembolso dentro de un programa de crédito como el acuerdo de Facilidades Extendidas sí es deuda, con capital e intereses, aunque ambos se midan y se liquiden en la misma unidad de cuenta.

¿Cuántos DEG recibió Argentina en la asignación de 2021?

Argentina recibió 3.055 millones de DEG en la asignación general de agosto de 2021 —la más grande de la historia del FMI, distribuida entre todos los países miembros para ayudar a enfrentar la pandemia—, equivalentes en ese momento a unos US$4.334 millones, en función de la cuota argentina del 0,67% en el organismo.

¿Por qué las noticias hablan de DEG y no directamente de dólares?

Porque el FMI mide y liquida todas sus operaciones con los países miembros en DEG, no en dólares: es su unidad de cuenta oficial. El equivalente en dólares que suele agregarse entre paréntesis en las noticias es solo una conversión de referencia al tipo de cambio de ese día, útil para que el lector tenga una magnitud comparable, pero la cifra "oficial" del movimiento siempre es la expresada en DEG.